>> 華泰證券-重慶鋼鐵(601005)政府補助銳減，上半年虧損加劇-150902
| 上傳日期： |
2015/9/6 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
陳靂 |
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二季度業(yè)績繼續(xù)惡化。公司二季度實現(xiàn)營收22.32億元，環(huán)比下降1.85%、同比下降27.98%；歸屬于母公司凈利-13.98億元，環(huán)比下降68.64%、同比下降155.01%，對應(yīng)基本每股收益-0.32元，環(huán)比下降0.13元，同比下降0.20元。
鋼材量價齊跌拖累主營業(yè)績，政府補助銳減虧損加劇。報告期內(nèi)，公司共銷售鋼材163.32萬噸，同比下降7.85%，鋼材平均售價下滑22.31%，量價齊跌導(dǎo)致公司營收大跌，三項費用降幅低于營收降幅也是公司虧損主因。此外，公司今年營業(yè)外收入僅211萬元，同比下降5.07億元，主要是政府補助今年僅有200萬元，去年同期公司得到政府補助5.09億元。
公司與韓國浦項簽署冷軋、鍍鋅合作協(xié)議。公司8月6日與韓國POSCO簽署《冷軋、鍍鋅合資項目合作協(xié)議書》，公司與POSCO將利用各自優(yōu)勢，在冷軋、鍍鋅等領(lǐng)域展開密切合作。該項目主要生產(chǎn)汽車和家電用高級冷軋鍍鋅鋼板，年產(chǎn)能240萬噸，投資額度為62億元，公司以其自身擁有的土地使用權(quán)向冷軋或鍍鋅合資公司進行實物出資，其余部分以人民幣現(xiàn)金出資，POSCO以人民幣或者等值美元進行出資，公司與POSCO分別是冷軋合資公司和鍍鋅合資公司的股東。該合作協(xié)議如能實施，將有利于公司針對重慶及周邊地區(qū)的近距離汽車等行業(yè)的較大用材需求，發(fā)揮市場優(yōu)勢和合資公司鋼材深加工的技術(shù)質(zhì)量優(yōu)勢，對公司調(diào)整、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進而提升盈利能力將產(chǎn)生重大而深遠(yuǎn)的影響。
調(diào)至"中性"評級。公司上半年虧損嚴(yán)重，且下半年需求難以有大幅提升；盡管公司與POSCO簽署合作協(xié)議，但協(xié)議落地還有時日，因此調(diào)低公司評級至"中性"。預(yù)計15-17 年EPS 預(yù)測-1.02、0.00、0.01元/股，對應(yīng)PB為3.58倍。 風(fēng)險提示：經(jīng)濟形勢變化；下游需求變化及價格波動；公司經(jīng)營治理；公司與POSCO簽署的合作框架性協(xié)議不是最終版，須通過雙方尤其POSCO理事會批準(zhǔn)后才能確定，具體實施內(nèi)容和進度存在不確定性。
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