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     業(yè)績(jī)可延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，新業(yè)務(wù)有望打造中長(zhǎng)期增長(zhǎng)點(diǎn)。公司目前老業(yè)務(wù)面臨行業(yè)性壓力（7 月綜合銷售大個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，8 月份受加盟拖累有所下滑），今年和明年總體經(jīng)營(yíng)形勢(shì)不是特別理想；但得益于扎實(shí)的管理基礎(chǔ)和內(nèi)部挖潛，今年業(yè)績(jī)?nèi)钥裳永m(xù)雙位數(shù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，并且營(yíng)業(yè)外可提供額外彈性（截至目前已有近2 千萬(wàn)）。此外，公司正積極發(fā)力大家居新業(yè)務(wù)，雖然短期業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)相對(duì)有限，但如果培育進(jìn)展順利，則有望打造中長(zhǎng)期增長(zhǎng)點(diǎn)。
     估值已進(jìn)入相對(duì)合理區(qū)間，并且短期內(nèi)面臨員工持股和回購(gòu)的正向催化，維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)?；趯?duì)公司轉(zhuǎn)型前景/行業(yè)地位/管理能力的認(rèn)同，尤其是打造大家居新增長(zhǎng)點(diǎn)及外延布局方向（大數(shù)據(jù)、智能睡眠等）的廣闊前景，我們一直堅(jiān)定看好公司長(zhǎng)期投資價(jià)值。對(duì)于公司的短期觀點(diǎn)，我們一直建議按“區(qū)間波動(dòng)”思路把握交易性機(jī)會(huì)，目前總市值90 億，對(duì)應(yīng)15PE 21X，已進(jìn)入“相對(duì)合理區(qū)間”，雖然絕對(duì)估值不算便宜，但已具備一定的相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)，并且短期內(nèi)面臨員工持股和回購(gòu)的正向催化，目前價(jià)位可適度配置，如果市場(chǎng)波動(dòng)加大，則有望提供更佳買點(diǎn)。
     風(fēng)險(xiǎn)提示：內(nèi)部挖潛及新業(yè)務(wù)培育低于預(yù)期。