>> 東興證券-華僑城A(000069)業(yè)績疲軟,后勁充足-150821
| 上傳日期： |
2015/9/19 |
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pdf 共7頁 |
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強烈推薦 |
作者： |
鄭閔鋼，楊騫 |
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其中，房地產行業(yè)實現結算收入54.93 億元，同比減少25.60%；旅游綜合行業(yè)共接待游客1238 萬人次，同比增長1.98%；實現營業(yè)收入42.81 億元，同比減少27.04%；紙包裝行業(yè)實現營業(yè)收入4.02 億元，同比增加1.98%。歸屬于上市公司股東凈利潤14.14 億元，同比減少26.08%；基本每股收益0.19 元，同比增長26.07%。
觀點：
公司多項業(yè)績指標下滑，但后勁可期。報告期內，公司除了紙包裝業(yè)務堅持降低損耗、嚴控成本，保持了穩(wěn)定增長外，房地產業(yè)務和旅游綜合業(yè)務均出現下滑趨勢。業(yè)績出現下滑主要源于房地產結算規(guī)模的收縮，但伴隨著房地產市場的回暖，考慮到未來扶持政策的加碼，行業(yè)有望迎來快速復蘇。另外，公司庫存水平處于高位,房地產儲備面積充裕,隨著下半年集中供貨加強去化,預期公司房地產板塊的表現有望實現扭轉。另外公司預收款較去年同期有很大增長，下半年的結算能力較強。
公司整體財務狀況欠佳。報告期末公司資產負債率為66.05%，較2014年年末上升0.04個百分點；期間費用管理能力也有所下降，期間費用率為12.56%，較上年同期增加2.15個百分點；雖然經營活動產生的現金流量凈額有小幅提升，報告期末經營活動產生的現金流量凈額為0.25億元，但報告期內現金及現金等價物凈增加額大幅減少?，F金及現金等價物凈增加額為-9.50億元，與上年同期相比，同比減少283.31%。
總體來看，公司財務狀況欠佳。除受地產結轉拖累外，部分原因是公司加速布局高附加值項目，逐步加大對游樂設備研發(fā)制造、藝術演出、主題公園顧問咨詢等新業(yè)務模式的投入。因此雖然目前的財務狀況引人憂慮，但激活了未來贏利增長的想象空間。
穩(wěn)步加速文化旅游相關產業(yè)布局。以往華僑城‘地產+旅游’模式主要是以旅游名義取得項目，再以住宅等高周轉業(yè)態(tài)回籠資金，以此補貼旅游項目，同時旅游項目的自然人文景觀還可以推高住宅售價，但問題是進入房地產調整期，住宅項目尤其是高端項目的銷售容易出現問題，最終影響資金回籠，使得項目資金沉淀時間過長。為此，華僑城正積極向?地產+旅游+文化?模式轉型，推廣?成片綜合開發(fā)?模式，計劃在項目開發(fā)上將文化旅游景區(qū)、酒店、住宅和商業(yè)類地產等多種業(yè)態(tài)進行組合，以產生協(xié)同效應和集群優(yōu)勢。公司對文化旅游產業(yè)的加大投入以及對相關產業(yè)鏈的延伸有利于創(chuàng)造新的贏利模式,日益增長的旅游業(yè)消費需求也將為公司的戰(zhàn)略轉型創(chuàng)造廣闊的市場空間。
積極實施全國戰(zhàn)略布局，占領市場高地。公司依靠?文化產業(yè)+旅游產業(yè)+城鎮(zhèn)化?模式和產品創(chuàng)新，在北京、上海等全國一線城市和區(qū)域中心城市開發(fā)建設大型文化旅游綜合項目，實施跨區(qū)域全國拓展的戰(zhàn)略布局。報告期內，公司各重點項目扎實推進，寧波華僑城、重慶華僑城項目建設按既定目標進展順利；順德華僑城如期實現了住宅一期銷售；深圳龍華項目目前處于規(guī)劃設計和前期準備階段；新項目拓展方面，南京華僑城大型文化旅游綜合項目年內正式啟動。面對不斷發(fā)展的文化旅游市場，我們預計跨區(qū)域全國拓展戰(zhàn)略布局的實施，將夯實公司未來的發(fā)展基礎，提高在全國市場的占有率和影響力。
創(chuàng)新經營，嘗試輕資產模式。報告期內，公司持續(xù)推進創(chuàng)新發(fā)展，通過股權投資與花伴里集團開展舊改項目合作，為公司在深圳獲得優(yōu)質土地資源作出了積極的嘗試；除了公司傳統(tǒng)產品的復制，公司也嘗試通過管理輸出實現輕資產模式，公司與湖南常德市經投集團合作的常德華僑城歡樂水世界公園于6月初開業(yè)，標志著華僑城旅游以輕資產的方式實現擴張取得了初步成果。預計公司會繼續(xù)將這種模式向全國進一步復制。
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