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    酒店業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，貿(mào)易業(yè)務(wù)企穩(wěn)
    上半年公司入住率在75%左右，寫(xiě)字樓出租率為90%左右。酒店的長(zhǎng)期客戶120萬(wàn)，客戶的回頭率60%以上；商務(wù)客人占比高達(dá)96%，旅行社只占到4%左右。公司酒店銷售自有渠道占比為70%，外部OTA 占比約為20%，國(guó)際全球分銷系統(tǒng)10%左右。隨大眾消費(fèi)崛起，公司渠道方面大力發(fā)展網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷，與OTA 等渠道合作；同時(shí)酒店采用如住酒店送景點(diǎn)門票等促銷；和阿里旅行互認(rèn)，開(kāi)發(fā)信用住和后付產(chǎn)品。
    商品貿(mào)易以茅臺(tái)、五糧液等高端白酒為主，因?yàn)榻屏?4 年虧損較大。今年以來(lái)上游酒廠提升價(jià)格，縮減供應(yīng)量的背景下，因?yàn)楣居胁糠执尕?，在市?chǎng)上具有一定的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，酒類貿(mào)易相交于去年有企穩(wěn)向上的趨勢(shì)，建議關(guān)注中秋的銷售情況。
    玫瑰園首期銷售良好，養(yǎng)生養(yǎng)老配套預(yù)計(jì)17 年交付使用
    天泉湖金陵山莊首期89 間客房已經(jīng)于去年5 月開(kāi)業(yè)，未來(lái)總規(guī)模在300 間客房左右，能滿足300 人左右的會(huì)展需求。玫瑰園養(yǎng)生養(yǎng)老公寓一期5 棟216 套已于6月開(kāi)盤銷售，價(jià)格約為6300 元/平米，價(jià)格在60-70 萬(wàn)，預(yù)計(jì)明年9 月底交付使用精裝修公寓，集團(tuán)在園區(qū)的各類配套設(shè)施17 年能交付使用。9/10 月份房地產(chǎn)銷售旺季將來(lái)臨，目前公司每天安排了南京市區(qū)往返天泉湖的看房車，參加了老年博覽會(huì)，社會(huì)上反響很大，預(yù)計(jì)銷售情況良好。養(yǎng)老地產(chǎn)前期投入比較大，售房?jī)r(jià)格階梯式上升，發(fā)展?jié)摿薮?br>    投資建議：預(yù)測(cè)公司15/16/17 年基本EPS 為0.37/0.43/0.51，對(duì)應(yīng)PE 分別為31/27/22?？紤]到江蘇省國(guó)資委下酒店、旅游資產(chǎn)優(yōu)厚，公司作為省內(nèi)唯一的旅游類上市公司，建議密切關(guān)注公司國(guó)企改革進(jìn)程。維持增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    自然和社會(huì)因素的風(fēng)險(xiǎn)；高端消費(fèi)和公務(wù)市場(chǎng)需求銳減；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)