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>> 華泰證券-中航資本(600705)大金控效應(yīng)顯著,創(chuàng)投模式持續(xù)-150925
上傳日期:   2015/9/25 大?。?/td>   370KB
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評(píng)級(jí):   增持 作者:   沈娟,羅毅
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發(fā)行股份分別收購(gòu)中航國(guó)際租賃有限公司少數(shù)股東持有的合計(jì)30.95%股權(quán)、中航信托股份有限公司少數(shù)股東持有的合計(jì)16.82%股權(quán)、中航證券有限公司少數(shù)股東持有的合計(jì)28.29%股權(quán),租賃、信托、證券公司持股比例分別提升至96.75%、80%、100%。并配套募集資金13.88億元支持業(yè)務(wù)發(fā)展。依托大股東中航工業(yè)集團(tuán)的品牌和金融資源,全力打造綜合大金控平臺(tái),已形成控股證券、財(cái)務(wù)、信托、租賃四駕金融馬車的齊發(fā)力格局,80%以上利潤(rùn)來(lái)自控股金融公司,未來(lái)將進(jìn)一步提升金融資產(chǎn)股權(quán),實(shí)現(xiàn)金融資源協(xié)同,各子板塊處于向上發(fā)展周期,潛力較大。 
    產(chǎn)融結(jié)合實(shí)現(xiàn)良性互動(dòng),打造創(chuàng)投新引擎。公司定位于集團(tuán)金融和產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)運(yùn)作的整合平臺(tái),旗下控股的航空產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)是產(chǎn)融結(jié)合的載體,實(shí)現(xiàn)集團(tuán)產(chǎn)業(yè)和金融資源的有效對(duì)接。同時(shí)加大資本運(yùn)作力度,積極探索新的資本運(yùn)作模式,為公司持續(xù)健康發(fā)展提供保證。公告擬出資19億參與成飛及沈飛增資,享航空軍工資產(chǎn)證券化盛宴。8月18日公告聯(lián)手中航科工、中航電子、中航飛機(jī)、中航機(jī)電對(duì)沈飛集團(tuán)和成飛集團(tuán)進(jìn)行等比例增資,總額上限49.8億元。作為集團(tuán)資本運(yùn)作平臺(tái),充分受益集團(tuán)航空和軍工產(chǎn)業(yè)豐富的項(xiàng)目資源。未來(lái)集團(tuán)資本運(yùn)作加速,創(chuàng)投將是公司的新動(dòng)力。  
    航空軍工項(xiàng)目孵化基地,作業(yè)空間廣闊。中航工業(yè)集團(tuán)在航空和軍工產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目資源豐富,市場(chǎng)化進(jìn)程下兩大產(chǎn)業(yè)資本化加速。中航資本作為金融平臺(tái),極大分享集團(tuán)產(chǎn)業(yè)資源資本化的盛宴,還坐擁集團(tuán)新項(xiàng)目資源的先掘優(yōu)勢(shì)。同時(shí)在軍工企業(yè)改革進(jìn)行中,可發(fā)揮資金融通、資產(chǎn)優(yōu)化配置功能,在軍工資產(chǎn)證券化、互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新、軍工企業(yè)IPO、再融資及重組并購(gòu)等領(lǐng)域有廣闊作業(yè)空間。已與上交所戰(zhàn)略合作,在軍工資產(chǎn)證券化上推出一系列產(chǎn)品創(chuàng)新,空間大。 
    業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng),成長(zhǎng)空間大。旗下證券、財(cái)務(wù)、信托和租賃行業(yè)處于向上發(fā)展軌道,業(yè)績(jī)呈穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),預(yù)計(jì)控股金融公司2015年業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)20億元,貢獻(xiàn)比80%以上。前期股權(quán)投資項(xiàng)目陸續(xù)迎來(lái)收獲期,業(yè)績(jī)持續(xù)性強(qiáng)。預(yù)計(jì)2015-16年EPS為0.68元、1.04元;對(duì)應(yīng)PE為22倍、14倍??紤]公司投資項(xiàng)目銜接軍工產(chǎn)業(yè)和大金控模式整合效應(yīng),給予一定溢價(jià),目標(biāo)價(jià)30元,維持增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:軍工資產(chǎn)證券化不如預(yù)期。 
 
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