>> 西南證券-先導(dǎo)股份(300450)調(diào)研報告-高需求、大安全,高端鋰電設(shè)備大機遇-150929
| 上傳日期： |
2015/9/30 |
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pdf 共12頁 |
來源： |
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增持 |
作者： |
田明華 |
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動力鋰電將接棒消費鋰電成為公司新增長點。
安全性提高高端設(shè)備需求。近期一系列新能源汽車起火事件等安全問題提高了人們對鋰電安全的關(guān)注，提高了對鋰電電池一致性的要求，有助于提高市場對高端鋰電需求，利好高端設(shè)備制造企業(yè)。
致力于高端客戶，受益于鋰電產(chǎn)業(yè)集中和國產(chǎn)替代。產(chǎn)業(yè)集中是大趨勢，二八分化不可避免。擁有技術(shù)、資金、客戶優(yōu)勢的公司將獲得更多的市場份額，公司致力于高端設(shè)備定位高端客戶，技術(shù)上同國外設(shè)備廠商差別不大，將充分受益于客戶市場份額提升以及鋰電設(shè)備國產(chǎn)替代的過程。
積極推動高集成度、智能化設(shè)備，順應(yīng)智能制造浪潮。人口紅利消失，人力成本提升，公司積極推進新型自動化設(shè)備產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項目，同時與IBM合作開發(fā)了“先導(dǎo)云”和大數(shù)據(jù)中心。智能制造領(lǐng)先一步。
估值與評級：我們認為，隨國家大力推動新能源汽車，市場對動力鋰電有了爆發(fā)性的需求；同時，隨著對鋰電安全性要求的提高，高質(zhì)量鋰電提高對高端鋰電設(shè)備的需求，加上資金、技術(shù)等原因?qū)е碌男袠I(yè)集中度提高，公司致力于高端客戶的效應(yīng)會更加顯著。預(yù)期2014 年至2017 年營業(yè)收入復(fù)合年增長率54%。給予2015 年90 倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價78.3元，首次給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：下游鋰電擴產(chǎn)不及預(yù)期、產(chǎn)能擴張不及預(yù)期以及新能源汽車新技術(shù)替代等風(fēng)險。
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