>> 申萬宏源-中電遠達(600292)借催化劑處理涉足危廢,公司逐步向環(huán)保平臺邁進-150930
| 上傳日期： |
2015/9/30 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉曉寧 |
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新中天環(huán)保是重慶本地危廢處理公司，具備危險廢物處置完整產(chǎn)業(yè)鏈，為國家環(huán)保危廢處置工程技術(shù)（重慶）中心的依托單位，且控股子公司中天電廢享受WEEE 基金補貼。公司2014 年收入2.48 億元，利潤總額0.45 億元，與催化劑子公司在危廢處理方面具備優(yōu)勢互補的能力。本次合作的兩個項目中：危廢集中焚燒項目，中電遠達催化劑公司擬出資2250 萬元，持股45%，中天持股55%；廢棄催化劑處理項目注冊資本2000 萬元，尚處于前期階段，遠達擬按照國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓規(guī)定向中天轉(zhuǎn)讓45%股權(quán)，之后遠達催化劑公司仍持有該項目55%股份。遠達此次借由催化劑處理進入危廢行業(yè)，符合公司年初確定的發(fā)展計劃，為公司補全催化劑全生命周期產(chǎn)業(yè)鏈，順利打開公司發(fā)展空間。
公司焦點已由脫硫脫硝相關(guān)業(yè)務轉(zhuǎn)向環(huán)保平臺全業(yè)務。電廠水處理項目的錘煉和二郎首個電廠“水島”示范工程的實施，讓公司水務一體化服務能力倍增。公司設(shè)立重慶遠達水務有限公司，北票市的水處理合同體現(xiàn)了公司新管理層對水務發(fā)展戰(zhàn)略目標的快速響應，公司快速擴張可期。此外未來公司有望借助平臺資源優(yōu)勢，開展催化劑回收處置業(yè)務，進入危廢處理領(lǐng)域。
PPP 簽約成功，推進水務及節(jié)能領(lǐng)域試點合作項目。公司于5 月30 日公告，與貴溪市簽署能源綜合管理PPP 協(xié)議；于6 月27 日公告，與北票市簽署污水治理工程PPP 協(xié)議。公司充分抓住國家推廣PPP 模式的契機，推進水務、節(jié)能領(lǐng)域在遼寧、江西區(qū)域試點PPP 模式，拓展公司客戶群體和業(yè)務空間，未來我們看好公司在這一塊“迎頭趕上”。
打造國內(nèi)核環(huán)保第一上市平臺。公司是國內(nèi)僅有的三家具有中低放核廢料處理牌照的企業(yè)之一，也是第一個以EP 方式承擔核電站離堆核廢物處理項目的公司。公司依托山東海陽核電站SRTF 項目的實施，初具全過程核環(huán)保服務能力，有望在核廢物處理領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)業(yè)績增長。
投資評級與估值：不考慮核廢料、危廢、碳交易等新業(yè)務，我們維持公司15-17 年收入預測分別為38.39、42.03、45.15 億元（14 年為34.84 億元），15-17 歸母凈利為4.14、3.17、3.47 億元。對應全面攤薄EPS 分別為0.69、0.53、0.58 元/股?？紤]到公司水務板塊開始發(fā)力，公司進入發(fā)展黃金時期，維持“買入”評級。
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