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    投資要點(diǎn)：
    投資建議：公司正依托自身強(qiáng)大運(yùn)營(yíng)能力和品牌效應(yīng)，通過(guò)內(nèi)生+外延方式打造全球一流體驗(yàn)型娛樂(lè)消費(fèi)航母，充分享受觀影市場(chǎng)持續(xù)爆發(fā)的市場(chǎng)紅利和公司高端觀影龍頭的品牌溢價(jià)。維持2015~2017 年EPS 分別為1.32/2.03/2.75 元，目標(biāo)價(jià)166.3 元，增持評(píng)級(jí)。
    事件：公司公告2015 年8 月實(shí)現(xiàn)票房收入4.1 億/52.5%；觀影人次1054 萬(wàn)/47.8%。同時(shí)公司股權(quán)+現(xiàn)金收購(gòu)18 家世茂影院及電影大數(shù)據(jù)公司慕威時(shí)尚獲證監(jiān)會(huì)有條件通過(guò)。
    內(nèi)功扎實(shí)，龍頭地位帶來(lái)票房高速增長(zhǎng)。截止到9 月，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)票房44.8 億/44.2%；實(shí)現(xiàn)觀影人次1.07 億/42.7%，雙雙超出2014年全年數(shù)據(jù)。我們認(rèn)為，公司憑借標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營(yíng)管理、萬(wàn)達(dá)集團(tuán)雄厚的資本資源支持、領(lǐng)先的觀影體驗(yàn)及會(huì)員+互聯(lián)網(wǎng)工具的全面應(yīng)用，鞏固了國(guó)內(nèi)高端觀影龍頭的地位，品牌溢價(jià)效應(yīng)顯著。受益于優(yōu)質(zhì)影片供應(yīng)增加，影院滲透率不斷提升和居民觀影習(xí)慣的養(yǎng)成帶來(lái)的觀影市場(chǎng)逆市繁榮，公司有望持續(xù)享受行業(yè)快速成長(zhǎng)紅利。
    外延順利，并購(gòu)影院提升市場(chǎng)份額，資源整合延長(zhǎng)業(yè)務(wù)價(jià)值鏈。此次整合世茂旗下18 家影院標(biāo)志著公司國(guó)內(nèi)外延擴(kuò)張的開(kāi)始，公司望憑借資本優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì)，通過(guò)外延并購(gòu)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額的快速提升；收購(gòu)慕威時(shí)尚則打通與好萊塢內(nèi)容段的合作，同時(shí)應(yīng)用大數(shù)據(jù)結(jié)合公司海量會(huì)員實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)營(yíng)銷，實(shí)現(xiàn)從觀影渠道向內(nèi)容娛樂(lè)集團(tuán)的跨越。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：整合風(fēng)險(xiǎn)、影院管理水平下降風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)質(zhì)影片供應(yīng)不足