>> 中銀國際-萬達院線(002739)中報點評：持續(xù)受益行業(yè)增長，渠道價值凸顯-150831
| 上傳日期： |
2015/9/1 |
大小： |
511KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
|
| 評級： |
-- |
作者： |
曠實 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
實現(xiàn)每股基本收益1.14 元，同比增長35.71%。公司中報實施10 股轉增10 股，共計轉增56,000 萬股，轉增后公司總股本增加至112,000 萬股。
點評：
1、中國電影市場欣欣向榮，院線持續(xù)受益行業(yè)紅利：公司2015 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入34.86 億元，同比增長40.82%。其中，由線上售票貢獻的營收達到15.5 億元，同比增長300%，占總體營收的44.5%。從整體票房收入來看，公司上半年實現(xiàn)票房收入28.5 億元，同比增長43.3%，公司票房占全國票房的14%。公司實現(xiàn)觀影人次6,477 萬人，同比增長37.5%，占全國總觀影人次的14%。
截至2015 年6 月，公司擁有191 家影院，共1,694 塊熒幕。單熒幕產出169萬元，同比增長11.2%，是全國平均單熒幕產出的2.2 倍。平均上座率為全國的2 倍。
2015 年上半年，中國電影市場持續(xù)火爆。中國電影票房在上半年達到203.6 億元，同比增長48.6%。在連續(xù)幾年的快速增長后，2015 上半年中國電影票房仍然保持了高增速，并出現(xiàn)了一系列現(xiàn)象級高票房影片，進口分賬片《速度與激情》總票房達到24.3 億，成為中國電影市場第一步票房超過20 億的電影。
其后，暑期檔的國產電影《捉妖記》上映40 天，總票房達到23.2 億元。
我們認為，在一系列優(yōu)秀進口/國產片的推動下，中國電影票房將維持40%以上的高增速。中國電影以30 歲以下的年輕觀眾為主，與美國或發(fā)達地區(qū)的40歲以上的觀眾結構有顯著的不同。電影市場處于“供給決定需求”的階段。
只要上游能不斷制作/引進優(yōu)質的影片，電影市場的高位增長將持續(xù)。
另一方面，可以看到經過近幾年的電影市場發(fā)展，中國電影觀眾的審美情趣正在不斷提高，對電影制作方提出了更高的要求。過去一些僅靠宣傳、明星而內容制作粗糙的影片市場將逐漸萎縮，電影制片方需要持續(xù)不斷制作出優(yōu)質、新穎的電影作品來滿足觀眾的觀影需求。電影院線作為下游的渠道方，將受益于影片質量的不斷提升。
2、產業(yè)鏈上下游持續(xù)整合，穩(wěn)固行業(yè)龍頭地位： 2015 上半年，公司公告兩項并購交易。海外收購澳洲第二大院線Hoyts 的100%股權，以及在國內收購電影數(shù)據(jù)化公司慕威時尚、重慶世茂影院管理公司100%股權。兩項交易的對價分別為22.46 億人民幣、22 億人民幣。
橫向：
收購Hoyts，萬達院線國際化布局再下一城：2012 年5 月，萬達集團以26 億美元收購北美第二大院線AMC。此次收購的Hoyts 是澳洲地區(qū)按票房收入排名第二的連鎖影院，在澳洲和新西蘭擁有 52 家影院，共 424 塊銀幕。除主營的影院業(yè)務外，Hoyts 還經營影院廣告、戶外廣告和DVD出租業(yè)務，是澳大利亞和新西蘭最大的電影廣告渠道運營商。從AMC到Hoyts，萬達通過在海外的持續(xù)布局，目前業(yè)已成為全球第一大的連鎖影院企業(yè)。
收購世茂影院形成資本聯(lián)結：重慶世茂旗下共擁有15 家影院公司，經營18 家電影院。若以簡單的北上廣深特大城市、省會城市和其他三線城市為劃分依據(jù)，此次萬達收購的重慶世茂旗下的18 家影院中，僅4家影院分布于北京和上海，其他14 家影院則分別位于貴陽、濟南、昆明等省會城市，以及昆山、紹興、徐州等經濟較發(fā)達的非省會城市。
此次收購將進一步補充萬達院線在二三線城市的影院網(wǎng)點，幫助萬達影院下沉至更多二三線城市。值得注意的是，本次收購的交易方式為100%股份支付，股份鎖定期為12 個月。同時，萬達院線與上海世茂股份達成戰(zhàn)略合作，世茂股份(600823.CH/人民幣10.38, 買入)及其下屬公司在建及未來建設的商業(yè)地產項目中的電影院業(yè)態(tài)，均將由萬達院線獨家承租經營。
縱向：
慕威時尚帶來縱向擴張：慕威時尚主營業(yè)務為電影大數(shù)據(jù)監(jiān)測、好萊塢影片投資和宣傳、品牌廣告主電影營銷三項。慕威時尚旗下“影時尚”品牌在電影業(yè)內具有廣泛影響力。慕威時尚旗下電影大數(shù)據(jù)應用FilmBI 占據(jù)細分市場85%的份額。在市場資源上，擁有300 余家自有影院片前預告片資源和獨立的營銷團隊，可以幫助片方和品牌廣告主進行營銷。值得一提的是，憑借慕威時尚與好萊塢六大制片公司的良好合作關系，慕威時尚幫助怡寶礦泉水、廣汽汽車產品在《變形金剛4》中的成功植入。
3、圍繞會員深耕細作，不斷引入新技術：2015 上半年萬達院線會員總數(shù)超過四千萬，成為全球最大的會員體系。遠超國內其他院線約兩三百萬量級的
|
|
