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    投資要點(diǎn)：
    前三季度增長超過50%，維持增持評級。公司公告2015年三季度業(yè)績快報(bào)，Q1-Q3 歸母凈利潤同比增長50-70%，對應(yīng)3.0-3.4 億元。符合我們此前預(yù)計(jì)的下半年原料藥保持平穩(wěn)增長，制劑持續(xù)發(fā)力。公司已成為國內(nèi)化藥制劑出口業(yè)務(wù)合作的平臺(tái)，并先后涉足生物仿制藥、化藥新藥等多個(gè)領(lǐng)域且成果顯著。維持2015-2017 年EPS 預(yù)測 0.55/0.70/0.87元，維持目標(biāo)價(jià)33 元，維持增持評級。
    制劑出口持續(xù)發(fā)力。海外制劑出口漸入收獲高峰期，同比增長43%。2015年新獲ANDA 文號5 個(gè)，包括重磅品纈沙坦片，公司加大首仿品種申報(bào)力度，按照FDA 2-3 年審批周期，后續(xù)諸多首仿和高毛利品種有望獲批，中長期增長動(dòng)力十足。華海美國與普洛康裕合作開發(fā)美國市場，證明公司已初步成為國內(nèi)化藥企業(yè)制劑出口業(yè)務(wù)合作的平臺(tái)。國內(nèi)制劑收入預(yù)計(jì)保持同步增長，銷售能力日漸加強(qiáng)，對應(yīng)上半年銷售費(fèi)用高企，公司CDE 在評審狀態(tài)的品種中，多數(shù)系國際品種同步申報(bào)，受益藥品監(jiān)管新政，期待海外優(yōu)勢品種回歸。
    原料藥增速穩(wěn)定。沙坦類價(jià)格上漲拉動(dòng)原料藥銷售穩(wěn)定增長，，考慮到公司2014 年上半年原料藥生產(chǎn)因環(huán)保因素等不利影響導(dǎo)致的基數(shù)下滑，預(yù)計(jì)下半年原料藥收入保持平穩(wěn)。
    產(chǎn)業(yè)升級推進(jìn)。公司已涉足生物仿制藥、化藥新藥等多個(gè)領(lǐng)域，新獲1.1 類抗抑郁新藥鹽酸羥哌吡酮臨床批件，產(chǎn)業(yè)升級步步推進(jìn)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原料藥價(jià)格波動(dòng)。