>> 恒泰證券-濱化股份(601678)睿參考-151014
| 上傳日期： |
2015/10/14 |
大小： |
590KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
吳琳 |
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二、公司看點：
1、主導(dǎo)產(chǎn)品環(huán)氧丙烷價格穩(wěn)中上行
今年環(huán)氧丙烷上游產(chǎn)品丙烷價格下跌，且丙烷在今年將有高達250萬噸以上的新增產(chǎn)能，絕大部分在下半年投產(chǎn)，預(yù)計丙烷價格仍將維持下跌趨勢，作為丙烷下游產(chǎn)品的環(huán)氧丙烷盈利能力將增強。同時，國內(nèi)近四分之三的環(huán)氧丙烷產(chǎn)能是采用高污染的氯醇法，受環(huán)保約束，目前我國新建氯醇法產(chǎn)能已被明令禁止?，F(xiàn)國內(nèi)新工藝主要是雙氧水法和共氧化法，運行成本高，部分生產(chǎn)線停車或開工率不高，因此，雖然下半年將有部分新工藝產(chǎn)能達產(chǎn)，但環(huán)氧丙烷的價格將在成本支撐下繼續(xù)穩(wěn)中上行。
2、燒堿供需改善，利好公司
公司擁有燒堿產(chǎn)能63萬噸，是除了環(huán)氧丙烷外第二大利潤貢獻產(chǎn)品。受環(huán)保治理影響，部分地區(qū)企業(yè)的燒堿裝置開工率下降，產(chǎn)品供給縮減，加上有企業(yè)裝置停車檢修，推動燒堿產(chǎn)品價格在上半年走出低谷，液堿市場總體呈持續(xù)上升態(tài)勢。隨著下游企業(yè)陸續(xù)開車，國內(nèi)固體燒堿市場年后也呈現(xiàn)出明顯的上漲趨勢。
三、投資建議：
預(yù)計公司在2015 年和2016 年的EPS 分別為0.56 元、0.75 元，截至2015 年10 月13 日的股價為7.32 元， 對應(yīng)2015 年P(guān)E 為13 倍，主導(dǎo)產(chǎn)品價格穩(wěn)中有漲，下半年業(yè)績有望向好。
四、風險提示：
環(huán)氧丙烷新增產(chǎn)能投產(chǎn)較多導(dǎo)致價格波動的風險。
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