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    事件：公布2014年第一季報(bào)，公司2014年第一季度營(yíng)業(yè)總收入為14.28億元，同比增加37.21%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.42億，同比增加95.87%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為1.41億，同比增加162.02%，2014年第一季度的每股收益為0.22元，第一季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1.13億。
    受益于環(huán)氧丙烷價(jià)格大幅上漲，2014年第一季度的銷售收入和凈利潤(rùn)大幅超預(yù)期。從產(chǎn)品價(jià)格來看，2014年1～3月環(huán)氧丙烷的價(jià)格為 13800～14800元/噸，丙烯的含稅價(jià)格為10000元/噸左右，2013年1～3月環(huán)氧丙烷的價(jià)格為11500～12950元/噸，丙烯的含稅價(jià)格為10600元/噸左右，環(huán)氧丙烷盈利能力的大幅提升帶來公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。從銷量來看，與2014年第1季度相比，2013年11月底公司新增了18萬(wàn)噸燒堿和10萬(wàn)噸的環(huán)氧丙烷的產(chǎn)能，其中燒堿的產(chǎn)能在45萬(wàn)噸基礎(chǔ)上新增了18萬(wàn)噸，環(huán)氧丙烷在20萬(wàn)噸的基礎(chǔ)上新增了10萬(wàn)噸左右，新增產(chǎn)能經(jīng)過1個(gè)月的調(diào)試，2014年第1季度保持了90%以上的開工率，燒堿、環(huán)氧丙烷的銷量大幅提升也推動(dòng)了公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的大幅改善。
    燒堿的價(jià)格接近生產(chǎn)成本，預(yù)計(jì)未來價(jià)格以平穩(wěn)為主。對(duì)于燒堿價(jià)格，我們維持年報(bào)點(diǎn)評(píng)中的觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)燒堿的價(jià)格以平穩(wěn)為主，對(duì)于濱化股份而言，燒堿的利潤(rùn)增長(zhǎng)主要依靠銷量的提升，公司計(jì)劃2014年生產(chǎn)燒堿52萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11%左右，我們預(yù)計(jì)2014年燒堿的銷售收入為10個(gè)億，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為3.7億左右，毛利率為36%左右。
    從4月份開始，環(huán)氧丙烷的價(jià)格出現(xiàn)了大幅下滑，受環(huán)氧丙烷價(jià)格大幅下跌的影響，我們預(yù)計(jì)2014年第二季度的凈利潤(rùn)環(huán)比下滑的概率非常大。4月初開始，環(huán)氧丙烷價(jià)格下跌幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超于我們此前的預(yù)期，4月份，環(huán)氧丙烷的價(jià)格從14400元/噸的價(jià)格下滑到12100元/噸。環(huán)氧丙烷價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌的主要原因包括兩個(gè)，一個(gè)是產(chǎn)業(yè)鏈上環(huán)氧丙烷的盈利能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于聚醚行業(yè)，聚醚行業(yè)基本處于微利，而環(huán)氧丙烷的單噸毛利預(yù)計(jì)在3000元/噸左右，因此下游企業(yè)對(duì)于環(huán)氧丙烷的接受程度比較低，第二，受環(huán)氧丙烷高毛利率的影響，2013年1-2月，環(huán)氧丙烷的進(jìn)口量為9.4萬(wàn)噸，較去年接近增長(zhǎng)1倍，受以上兩方面的影響，環(huán)氧丙烷價(jià)格出現(xiàn)了大幅回調(diào)，隨著旺季到來，我們看好未來環(huán)氧丙烷價(jià)格的小幅回升。