>> 東方證券-濱化股份(601678)規(guī)劃新項目發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)-121212
| 上傳日期： |
2012/12/12 |
大小： |
734KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
楊云，王晶 |
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此報告為加密報告 |
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事件：
公司董事會通過決議《關(guān)于新建11000 噸/年五氟乙烷項目的議案》、《關(guān)于8 萬噸/年氧陰極高新技術(shù)節(jié)能示范技術(shù)改造項目的議案》、《關(guān)于化工分公司新建10 萬噸/年片堿項目的議案》，三項目的投資分別為25314 萬元、20900 萬元、14195.61 萬元；年均利潤總額分別為4494 萬元、4659 萬元、1675.93 萬元。
投資要點
新項目將與公司現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。公司擬新建五氟乙烷產(chǎn)品，主要下游用途是生產(chǎn)制冷劑R125，是公司現(xiàn)有三氯乙烯（產(chǎn)能8 萬噸）下游產(chǎn)業(yè)鏈的有效延伸。另公司升級離子膜燒堿，新建片堿產(chǎn)能將有助于公司節(jié)能降耗，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。
公安部消防局取消65 號文，利好聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈。公司主要產(chǎn)品環(huán)氧丙烷主要下游應(yīng)用為聚醚多元醇，其中硬泡聚醚可用于生產(chǎn)聚氨酯保溫板。建筑節(jié)能是未來的發(fā)展方向，聚氨酯保溫板在隔熱性、耐用性等方面綜合性能優(yōu)越， 而公安部取消65 號文，將有望利好有機(jī)保溫材料，尤其是聚氨酯產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展。
財務(wù)與估值 我們預(yù)計公司2012-2014 年每股收益分別為0.72、0.88、1.05 元， 參考可比公司相對估值，給予12 年17 倍PE 估值，對應(yīng)目標(biāo)價12.24 元，維持公司買入評級。
風(fēng)險提示 主要產(chǎn)品價格下行風(fēng)險； 裝置運行穩(wěn)定性
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