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    投資要點(diǎn)
    環(huán)氧丙烷市場回暖，預(yù)期近期價(jià)格仍有上漲空間。國內(nèi)當(dāng)前環(huán)氧丙烷價(jià)格12000 元/噸以上，較上周上漲1000 元/噸以上，主要由于環(huán)氧丙烷市場庫存少、臺風(fēng)影響船期到貨、后期部分石化裝置計(jì)劃檢修等原因（http://www.100ppi.com/news/detail-20120809-207885.html）。我們認(rèn)為環(huán)氧丙烷價(jià)格仍處于近年來低位，而盈利方面，今年上半年環(huán)氧丙烷與丙烯的平均價(jià)差為1763 元/噸，為近5 年來最低，隨著近期部分石化裝置檢修致供應(yīng)減少和下游客戶需求恢復(fù)并備貨，后市環(huán)氧丙烷價(jià)格仍有上漲空間。
    看好環(huán)氧丙烷長期供需基本面，未來新增產(chǎn)能有限，景氣向上。國內(nèi)環(huán)氧丙烷氯醇法受環(huán)保影響，未來新增產(chǎn)能受限；而雙氧水直接氧化法和共氧化法的新增產(chǎn)能估計(jì)會在2014 年及之后投產(chǎn)。2013 年全球主要新增產(chǎn)能為韓國SKC 的7 萬噸/年的擴(kuò)建裝置。我們認(rèn)為隨著下游聚氨酯建筑節(jié)能市場的啟動(dòng)，家電和軟體家具的需求恢復(fù)，未來產(chǎn)品景氣有望逐漸向上。
    看好公司產(chǎn)業(yè)鏈整合，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)。公司以氯堿產(chǎn)品為龍頭，發(fā)展高附加值的環(huán)氧丙烷、三氯乙烯等下游產(chǎn)品，同時(shí)對廢氣、廢渣回收利用；即降低了物耗、能耗，又可以在下游的環(huán)氧丙烷、三氯乙烯、PVC 等產(chǎn)品間優(yōu)化產(chǎn)量，實(shí)現(xiàn)效益最大化。公司近期與陜西榆林云河化工簽署合資框架協(xié)議，雙方將在電石方面進(jìn)行合作。電石是公司三氯乙烯的主要原材，其電石副產(chǎn)廢渣也可用于氯醇法環(huán)氧丙烷的生產(chǎn)，有助延伸和完善產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)也將有望為公司的PVC 產(chǎn)品及未來四氯乙烯等產(chǎn)品的規(guī)劃發(fā)展提供原料保證。