>> 安信證券-網(wǎng)宿科技(300017)CDN龍頭從優(yōu)秀到卓越-151015
| 上傳日期： |
2015/10/15 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李偉 |
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預計扣非凈利潤為4.56 億~5.17 億，同比增長70%~93%。單季度看，預計15Q3 凈利潤同比增速為76%~130%，與前兩個季度相比呈現(xiàn)加速增長趨勢，繼續(xù)超出市場預期。
■網(wǎng)宿龍頭優(yōu)勢擴大，國內(nèi)CDN 市場向一家獨大演變，市場規(guī)模繼續(xù)高增長。受益于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)快速發(fā)展紅利，我們判斷未來3 年中國第三方中立CDN 行業(yè)收入將保持40%復合增長。網(wǎng)宿科技繼續(xù)保持技術(shù)及服務創(chuàng)新能力，擴大產(chǎn)品領先優(yōu)勢，其業(yè)務規(guī)模持續(xù)高增長，印證了我們前期報告中對市場前100 家網(wǎng)站CND 供應商測試的結(jié)論：即網(wǎng)宿CDN 業(yè)務市場份額持續(xù)提升，超過50%已無懸念。國內(nèi)CDN 市場格局將從網(wǎng)宿、藍汛雙寡頭逐步演變?yōu)轭愃泼绹淮蠖嘈〉氖袌龈窬?，龍頭領先地位和規(guī)模優(yōu)勢將進一步推動公司業(yè)績的高增長。
■借助CDN 技術(shù)優(yōu)勢、基礎設施資源和客戶積累，戰(zhàn)略布局社區(qū)云、云安全和流量經(jīng)營領域。目前網(wǎng)宿科技建設近600 個CDN 加速節(jié)點，全球部署超過3 萬臺服務器，儲備帶寬約12T。隨著VR 虛擬現(xiàn)實、4K 視頻和云游戲等重度互聯(lián)網(wǎng)應用市場啟動，現(xiàn)有云計算+CDN 的網(wǎng)絡模式將無法真正滿足重度應用的普及，網(wǎng)宿借助其CDN 技術(shù)積累和運營、安全方面的經(jīng)驗，打造更加貼近用戶的社區(qū)云模式，有望打開上百億的市場空間。借助CDN 平臺和移動加速MAA 產(chǎn)品，與運營商推動定向流量經(jīng)營業(yè)務，預計下半年形成一定規(guī)模，未來有望產(chǎn)生數(shù)億元收入。
■管理層增持彰顯信心，股權(quán)激勵為長遠發(fā)展保駕護航。近日公司副總裁路慶暉基于對公司發(fā)展前景的信心，通過資管計劃增持公司股份14.65 萬股，增持金額為717.72 萬元，增持價格約49 元。另外公司向443 位高管和核心骨干員工授予1452萬份股票期權(quán)登記完成，行權(quán)價格57.90 元，行權(quán)條件為2015-2018 年相比2014 年凈利潤不低于40%、70%、100%、130%。對比2014 年股票期權(quán)激勵計劃，本次受眾面更廣，骨干員工利益與公司發(fā)展聯(lián)系更緊密，為公司長遠發(fā)展奠定基礎。
■投資建議：網(wǎng)宿在CDN 產(chǎn)業(yè)的龍頭優(yōu)勢進一步擴大，不僅能享受CDN 行業(yè)持續(xù)的高速增長，還可以借助其CDN 技術(shù)積累、客戶資源優(yōu)勢外溢云計算和流量經(jīng)營等新的領域。社區(qū)云、流量經(jīng)營和云安全有望成為后期新的收入增長點。網(wǎng)宿科技已經(jīng)成為中國整體互聯(lián)網(wǎng)基礎設施領域的關鍵參與者。我們看好公司未來持續(xù)高速成長，預計公司2015-2016 年EPS 為1.17 元和1.84 元，給予買入-A 投資評級，6個月目標價74 元，建議投資者重點關注。
■風險提示：公司主要客戶自建CDN 比例大幅提升；社區(qū)云業(yè)務進展緩慢
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