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公司三季度電商業(yè)務(wù)規(guī)模單季增速明確，全年有望實(shí)現(xiàn)千萬(wàn)噸目標(biāo)，且環(huán)比來(lái)看，電商業(yè)務(wù)虧損趨勢(shì)逐漸減緩，三季度噸鋼虧損減緩10%，在PPI 降幅趨緩，客戶(hù)粘性提升的背景下，公司盈利能力有望持續(xù)提升。
    電商平臺(tái)全國(guó)布局，打造千萬(wàn)噸級(jí)向多品種延伸。截至三季度末，公司對(duì)內(nèi)實(shí)現(xiàn)了對(duì)于鋼銀電商的絕對(duì)控股，確定了公司電商業(yè)務(wù)的絕對(duì)核心；對(duì)外，在華東繼續(xù)加強(qiáng)線(xiàn)下布局，完成與寶鋼的動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押平臺(tái)合作外，公司在上海與天津分別成立了鋼聯(lián)金屬礦產(chǎn)國(guó)際交易中心有限責(zé)任公司與鋼銀電子商務(wù)有限公司，完善了黑色金屬上下游的全面覆蓋，有望順利實(shí)現(xiàn)2015 年全國(guó)區(qū)域千萬(wàn)噸的自營(yíng)目標(biāo)。力爭(zhēng)打造跨市場(chǎng)、跨品種、跨國(guó)界的大宗商品現(xiàn)貨交易中心。
    借力新三板，打通新融資渠道。在公司再融資方案取消的背景下，為了早日打通公司融資渠道，公司擬將控股子公司上海鋼銀電子商務(wù)股份有限公司掛牌新三板，以便打通新的融資渠道?？紤]到公司較高的負(fù)債水平，若上海鋼銀在未來(lái)能夠順利登錄三板市場(chǎng)，拓展新的融資渠道，則將非常有助于公司在電商業(yè)務(wù)規(guī)模端的持續(xù)放量與供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的盈利提升。
    完善支付端口，建立電商閉環(huán)。自2014 年年底，公司一直在積極申請(qǐng)《支付業(yè)務(wù)許可證》。并于2015 年陸續(xù)完成投資參股公司廣州復(fù)星云通小額貸款有限責(zé)任公司、設(shè)立控股子公司天津鋼聯(lián)俊安金控投資有限公司、參股設(shè)立誠(chéng)融（上海）動(dòng)產(chǎn)信息服務(wù)有限公司，以期形成完整的資金流支付閉環(huán)；同時(shí)參股上海鋼聯(lián)物聯(lián)網(wǎng)有限公司，致力于打造大宗商品云倉(cāng)儲(chǔ)，提高倉(cāng)庫(kù)的可視化、信息化、智能化，以期完成物流、信息流與服務(wù)流的生態(tài)圈閉環(huán)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。二方平臺(tái)價(jià)格聯(lián)盟成立；鋼廠信用危機(jī)爆發(fā)；BAT 巨頭大舉跨境等。
    維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至80 元。鑒于已經(jīng)明確的大宗電商發(fā)展大勢(shì)，公司以明確的業(yè)務(wù)流量增速和公開(kāi)的平臺(tái)數(shù)據(jù)奠定了龍頭地位?？紤]到未來(lái)較差的宏觀需求與鋼材較低的價(jià)格水平，對(duì)比上半年，公司的渠道優(yōu)勢(shì)與庫(kù)存價(jià)格變動(dòng)均有望減少公司的虧損負(fù)擔(dān)。因此，在公司業(yè)務(wù)規(guī)模大幅上調(diào)近40%的前提下，我們小幅下調(diào)公司2015 年EPS 預(yù)測(cè)至-0.96元（原預(yù)測(cè)為-0.83 元），維持2016-17 年EPS 預(yù)測(cè)為-0.30/0.33 元。就目前公司估值看，考慮到全行業(yè)格局已初步形成，三方平臺(tái)整體表現(xiàn)活躍，在短期盈利較難實(shí)現(xiàn)情況下，建議用PS 比率衡量公司對(duì)應(yīng)市值空間，我們給予公司較為保守的0.5 倍左右的PS 比率，參考公司今年近260 億元的銷(xiāo)售規(guī)模預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)目標(biāo)市值130 億元左右，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至80 元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。