>> 安信證券-鼎龍股份(300054)打印耗材業(yè)務(wù)將繼續(xù)高增長,打印產(chǎn)業(yè)整合互聯(lián)和光...-151019
| 上傳日期： |
2015/10/19 |
大小： |
484KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王席鑫，孫琦祥 |
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■兩大核心業(yè)務(wù)彩粉+再生硒鼓齊頭并進(jìn)：前三季度公司積極優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向毛利率更高的非惠普系列打印粉、高速快印粉傾斜，產(chǎn)品兼容性持續(xù)提高，毛利率33.84%，同比增加2.08 個百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率同比略有增加0.88個百分點(diǎn)，主要由于新品推廣期間市場拓展費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用有所增加，財務(wù)費(fèi)用同比大幅減少208.71%得益于匯兌收入的增加。新增彩粉二期進(jìn)展順利，預(yù)計今年四季度將如期投產(chǎn)。在打印市場彩色化、兼容化的大趨勢下，公司未來彩色打印耗材業(yè)務(wù)空間巨大，公司作為全球彩色打印兼容市場唯一具備全系列耗材生產(chǎn)能力的企業(yè)，將獨(dú)享行業(yè)巨大的空間。再生硒鼓業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，正有序向國內(nèi)市場延展。
■CMP 產(chǎn)業(yè)化在即，有望再造一個鼎龍：詳細(xì)分析見下頁；
■運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)重塑圖文快印行業(yè)：詳細(xì)分析見下頁；
■核心業(yè)務(wù)相互促進(jìn)，新增項目值得期待，維持買入-A 評級：公司的主業(yè)彩粉業(yè)務(wù)未來3 內(nèi)維持30%以上的增速是大概率事件，CMP16 年年中投產(chǎn)放量后將成為公司的業(yè)績增長另一個有力的支撐。圖文快印O2O 業(yè)務(wù)正常推進(jìn)中，將與公司的碳粉和硒鼓業(yè)務(wù)相互促進(jìn)，形成良性循環(huán)。公司從14年下半年開始圍繞現(xiàn)有業(yè)務(wù)的整合和其他新材料業(yè)務(wù)在積極布局，未來這些項目有望不斷帶來驚喜，我們預(yù)計公司15-17 年EPS 分別為0.39、0.60和0.88 元，維持買入-A 評級，目標(biāo)價22 元。
■風(fēng)險提示：彩粉銷量不達(dá)預(yù)期、CMP 拋光材料市場開拓緩慢的風(fēng)險
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