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受造紙行業(yè)產(chǎn)能過剩、下游需求不旺影響，公司所生產(chǎn)的商品漿及包裝紙銷售價(jià)格持續(xù)疲軟，近兩年駿泰漿紙?zhí)潛p幅度均超億元，此次置入資產(chǎn)具備一定盈利能力，有望為公司提供利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，提升公司整體盈利能力，預(yù)計(jì)明年扣非凈利潤(rùn)有望實(shí)現(xiàn)扭虧。
    園林業(yè)務(wù)涵蓋景觀、綠化、生態(tài)修復(fù)等多方面內(nèi)容，增長(zhǎng)前景廣闊目前公司致力于由單一速生豐產(chǎn)林經(jīng)營(yíng)模式向綠化產(chǎn)業(yè)、林化產(chǎn)業(yè)等方面的轉(zhuǎn)型，擬通過非公開發(fā)行募集資金收購凱勝園林切入園林行業(yè)，將不良資產(chǎn)剝離并置換房地產(chǎn)資產(chǎn)有望實(shí)現(xiàn)園林業(yè)務(wù)與地產(chǎn)業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，各地PPP 項(xiàng)目不斷涌現(xiàn)為行業(yè)集中度提升提供條件，公司國(guó)資背景在園林項(xiàng)目開發(fā)運(yùn)營(yíng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)。
    國(guó)企改革不斷加速，員工持股計(jì)劃提升凝聚力
    國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)方案已落地，改革已進(jìn)入向縱深推進(jìn)階段，員工持股計(jì)劃將公司利益與管理層利益綁定，或?qū)⑻嵘髽I(yè)運(yùn)作效率。公司作為中國(guó)誠通控股集團(tuán)有限公司旗下上市公司平臺(tái)，在信息、資源、資金、政策等方面優(yōu)勢(shì)明顯，十八屆五中全會(huì)召開在即，國(guó)企改革有望作為重要議題納入“十三五規(guī)劃”討論中。
    盈利預(yù)測(cè)與估值：
    預(yù)計(jì)2015-2017 年公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入66.04 億元、57.90 億元、65.56 億元，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤(rùn)-0.78 億元、0.97 億元及1.60 億元，EPS 分別為-0.07 元、0.09 元和0.15 元，對(duì)應(yīng)2015-2017 年P(guān)E 分別為-95.43倍、76.53 倍、46.36 倍。
    給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：定增項(xiàng)目審批進(jìn)展緩慢，紙類產(chǎn)品毛利持續(xù)下滑。