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    三季度當(dāng)季營(yíng)業(yè)收入19.65 億元，同比下降11.75%，歸母凈利潤(rùn)1.23 億元，同比下降23.64%，扣非后歸母凈利潤(rùn)1.06 億元，同比下降31.91%。公司三季報(bào)收入和利潤(rùn)均低于預(yù)期。
    暫時(shí)性因素是Q3 收入和利潤(rùn)同比下降主要原因，Q4 將恢復(fù)正常增長(zhǎng)。兩個(gè)暫時(shí)性因素導(dǎo)致Q3 收入和利潤(rùn)同比下降：（1）公司客戶需求下降。受行業(yè)不景氣影響，公司高端且重要客戶，如一汽大眾、上海大眾、上海通用等在Q3 延長(zhǎng)高溫假時(shí)間，并且進(jìn)行檢修導(dǎo)致汽車產(chǎn)銷量在Q3 回落，進(jìn)而導(dǎo)致對(duì)公司零部件需求下降。（2）投資收益確認(rèn)時(shí)點(diǎn)錯(cuò)位。公司持有的萬(wàn)向財(cái)務(wù)公司分別在2014 年Q3 和2015 年Q2 分紅3032 萬(wàn)和2265 萬(wàn)元，由于該部分投資收益確認(rèn)時(shí)點(diǎn)發(fā)生錯(cuò)位，對(duì)Q3 利潤(rùn)影響約10 個(gè)百分點(diǎn)。
    （3）Q4 公司收入和利潤(rùn)將恢復(fù)正常增長(zhǎng)。一方面，Q4 不存在可供出售金融資產(chǎn)投資收益問(wèn)題，該影響將消失，另一方面，公司重點(diǎn)客戶的需求在購(gòu)置稅減半刺激下重回增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
    公司積極向新能源汽車零部件轉(zhuǎn)型，并且具有集團(tuán)優(yōu)質(zhì)新能源汽車資產(chǎn)注入預(yù)期。（1）公司通過(guò)參股形式進(jìn)入新能源驅(qū)動(dòng)電機(jī)業(yè)務(wù)。公司于2015 年7 月投資1.1 億參股天津松正公司，其主導(dǎo)產(chǎn)品新能源驅(qū)動(dòng)電機(jī)是新能源汽車三大核心部件之一，主要客戶包括宇通客車、廈門金龍、廈門金旅、蘇州金龍、中通客車等客車龍頭企業(yè)。天津松正擁有強(qiáng)大的技術(shù)研發(fā)實(shí)力和后續(xù)發(fā)展能力，是行業(yè)龍頭企業(yè)之一。（2）集團(tuán)優(yōu)質(zhì)新能源汽車資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)烈。萬(wàn)向集團(tuán)曾多次將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入萬(wàn)向錢潮，并成為公司業(yè)績(jī)主要來(lái)源。集團(tuán)目前擁有電池、電機(jī)、電控及整車研發(fā)與制造完整產(chǎn)業(yè)鏈，曾承諾在合適的時(shí)機(jī)將電動(dòng)汽車資產(chǎn)注入萬(wàn)向錢潮。當(dāng)前新能源汽車進(jìn)入加速發(fā)展階段，集團(tuán)優(yōu)質(zhì)新能源汽車資產(chǎn)有望陸續(xù)注入上市公司，從而帶來(lái)業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議：考慮到公司三季度收入和利潤(rùn)不及預(yù)期，我們下調(diào)2015-2017 年?duì)I業(yè)收入分別至101.2 億元、110.9 億元和124.1 億元，歸母凈利潤(rùn)分別為8.29 億元、9.18 億元和10.32 億元，增速分別為17.3%、10.8%和12.4%，對(duì)應(yīng)的EPS 分別為0.36 元、0.40 元和0.45 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致汽車銷量下降，進(jìn)而導(dǎo)致汽車零部件需求減少，價(jià)格下降；集團(tuán)新能源汽車業(yè)務(wù)注入萬(wàn)向錢潮的不確定性；新能源汽車發(fā)展過(guò)程中存在波動(dòng)，需求不及預(yù)期。