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公司本次將非公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)6.13億股，募集資金總額不超過(guò)38 億元。公司再融資過(guò)會(huì)將進(jìn)一步提振團(tuán)隊(duì)信心，并有望以更充沛的資金為轉(zhuǎn)型提供支持。
    ■“大文體、大健康、大金融”三大轉(zhuǎn)型方向清晰，全景逐步展開(kāi)。
    2014 年公司積極謀求戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，制定了基于原有地產(chǎn)主業(yè)的優(yōu)勢(shì)及資源，發(fā)展“大文體、大健康、大金融”平臺(tái)的目標(biāo)。公司通過(guò)并購(gòu)蘇寧文化打開(kāi)文化轉(zhuǎn)型突破口，與南京藝術(shù)學(xué)院共建蘇寧環(huán)球影業(yè)，后續(xù)投資設(shè)立教育、健康、金融、股權(quán)投資等全資子公司，并先后參股韓國(guó)動(dòng)漫企業(yè)RedRover 并與其共同設(shè)立赤焰行者科技，戰(zhàn)略合作韓國(guó)動(dòng)漫公司OCON、以及長(zhǎng)城國(guó)融、昆吾九鼎等。
    ■“大文體”闊步前行，有望隨著歷史積累首先受益。公司三大轉(zhuǎn)型方向中，文化方向佳音頻傳，韓國(guó)動(dòng)漫上市公司控股，影視領(lǐng)域“破風(fēng)”前行。鑒于公司在文體領(lǐng)域布局更加明朗，積累資源更為豐富，有望首先受益于再融資后的資金支持。此外我們認(rèn)為再融資方案通過(guò)后，文化戰(zhàn)略布局和再融資時(shí)間軸疊加，將有望創(chuàng)造新的投資時(shí)點(diǎn)。
    ■投資建議：蘇寧環(huán)球預(yù)計(jì)前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.8 億元-8.4 億元，同比增長(zhǎng)1787%-2231%，Q3 預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.6 億元-5.2 億元，同比增長(zhǎng)2928%-4186%，內(nèi)生利潤(rùn)仍快速增長(zhǎng)。15 年僅考慮原有地產(chǎn)業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)9 億的凈利潤(rùn)。公司三駕馬車(chē)驅(qū)動(dòng)，全力推進(jìn)“大文體、大健康、大金融”三大業(yè)務(wù)板塊，現(xiàn)有土地儲(chǔ)備、未來(lái)三年累計(jì)回收數(shù)百億現(xiàn)金以及再融資募集資金將有力支撐公司轉(zhuǎn)型?？紤]到“大文體“方向率先布局，公司在文化領(lǐng)域后續(xù)動(dòng)作值得期待。給予目標(biāo)市值300 億元，維持買(mǎi)入-A 評(píng)級(jí)。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)市場(chǎng)增速緩慢，新業(yè)務(wù)拓展與轉(zhuǎn)型進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。