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    公司第三季度單季實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2061 萬(wàn)元，超過去年前三季度業(yè)績(jī)總和1927 萬(wàn)元。公司毛利率較中報(bào)提升1.2pct，凈利潤(rùn)率維持在24%的較高水平。公司前三季度鋰電池生產(chǎn)設(shè)備銷售收入為1.58 億元，同比增長(zhǎng)323%。
    公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提速（中期業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)103.6%），一方面是因?yàn)槭杖氪_認(rèn)時(shí)點(diǎn)導(dǎo)致去年三季度單季虧損344 萬(wàn)元，基數(shù)較低所致，另一方面公司新增嵌套式軟件退稅收入2379 萬(wàn)元，助推業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)。
    公司2014 年第四季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4625 萬(wàn)元，為前三季度業(yè)績(jī)總和的2.4 倍。我們判斷公司第四季度業(yè)績(jī)有望接近前三季度業(yè)績(jī)總和，受高基數(shù)的影響，公司全年業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒌陀谇叭径?，但仍將維持高增長(zhǎng)。
    （二）受益鋰電設(shè)備行業(yè)爆發(fā)，訂單增長(zhǎng)將超預(yù)期
    公司專注高端鋰電池設(shè)備，客戶以三星、ATL、比亞迪等一線廠商為主。公司此前在《投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表》中表示，預(yù)計(jì)下半年動(dòng)力鋰電設(shè)備將占鋰電池訂單的50%。截至2014 年底我國(guó)動(dòng)力鋰電池產(chǎn)能僅7.3GWh，根據(jù)我們的測(cè)算，未來(lái)五年內(nèi)數(shù)碼鋰電池和動(dòng)力鋰電池生產(chǎn)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模將接近140 億元/年，其中動(dòng)力鋰電池生產(chǎn)設(shè)備市場(chǎng)空間超過75 億元/年，行業(yè)年均復(fù)合增速將達(dá)到43%。動(dòng)力鋰電池設(shè)備行業(yè)迎來(lái)爆發(fā)，公司將充分受益。
    截至2015 年6 月30 日公司在手訂單共7.6 億元（其中在產(chǎn)品1.1 億元，發(fā)出商品3.2 億元），2014 年底公司在手訂單6.36 億元，扣除2015年上半年確認(rèn)收入的1.92 億元，2015 年上半年公司新接訂單約3.2 億元，超過2014 年全年收入。考慮到公司產(chǎn)品從接到訂單到交貨周期一般為6-12 個(gè)月，公司2015 年全年業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)有保障，2016 年業(yè)績(jī)保持高速增長(zhǎng)也具備良好的基礎(chǔ)。公司新聞顯示從7 月起，包括LG 化學(xué)、天津力神等均到公司考察，我們預(yù)計(jì)未來(lái)公司客戶將進(jìn)一步拓展，訂單增長(zhǎng)將超預(yù)期。
    （三）光伏設(shè)備將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)
    2015 年上半年公司光伏設(shè)備實(shí)現(xiàn)收入6127 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10%，毛利率同比提升1.83pct。我國(guó)光伏生產(chǎn)設(shè)備自動(dòng)化率較低，公司具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在國(guó)內(nèi)廠商中首創(chuàng)自動(dòng)串焊機(jī)，市占率達(dá)到30%-40%。預(yù)計(jì)公司光伏生產(chǎn)設(shè)備業(yè)務(wù)將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。
    （四）擬改名“先導(dǎo)智能”，將向工業(yè)4.0 領(lǐng)域不斷延伸
    公司明確提出“成為國(guó)際領(lǐng)先的打造智能工廠的公司”的愿景，7 月公告擬將公司名稱改為“無(wú)錫先導(dǎo)智能裝備股份有限公司”，簡(jiǎn)稱改為“先導(dǎo)智能”。公司目前已與IBM 合作建立“先導(dǎo)云”和大數(shù)據(jù)中心，通過“云”將整個(gè)企業(yè)的研發(fā)、生產(chǎn)、管理連接起來(lái)，最終實(shí)現(xiàn)全面的智能化工廠，建立全價(jià)值鏈的協(xié)同平臺(tái)。公司中報(bào)中披露“電池裝備智能裝配車間”已被江蘇省經(jīng)濟(jì)和信息化委員會(huì)評(píng)定為江蘇省示范智能車間，9 月公司數(shù)字化智能車間綜合管理系統(tǒng)入選無(wú)錫國(guó)家傳感網(wǎng)創(chuàng)新示范區(qū)第三屆物聯(lián)網(wǎng)十大應(yīng)用案例。我們認(rèn)為公司不排除采取內(nèi)生+外延的方式向工業(yè)4.0領(lǐng)域不斷延伸，帶來(lái)業(yè)績(jī)估值雙提升。
    3．投資建議
    預(yù)計(jì)公司2015-2017 年EPS 為0.96/1.64/2.47 元，PE 為100/59/39 倍。公司成長(zhǎng)性極強(qiáng)，業(yè)績(jī)具備上調(diào)潛力，未來(lái)將向工業(yè)4.0 領(lǐng)域不斷延伸，維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)因素：鋰電池行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期、客戶拓展低于預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
    鋰電池生產(chǎn)設(shè)備行業(yè)相關(guān)內(nèi)容可參考我們10 月19 日發(fā)布的34 頁(yè)行業(yè)深度：《鋰電池生產(chǎn)設(shè)備：新能源汽車爆發(fā)推動(dòng)行業(yè)快速發(fā)展》。