>> 安信證券-高偉達(dá)(300465)業(yè)績符合預(yù)期，蓄勢發(fā)力創(chuàng)新業(yè)務(wù)-151022
| 上傳日期： |
2015/10/23 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
胡又文 |
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調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，收縮系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)。今年以來，公司有計劃的收縮毛利率較低的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，降低其在收入中的比重，再加上受制于客戶大宗集成采購需求延期等的影響，前三季度銷售毛利率為25.66%，較去年同期增加2.07 個百分點。我們認(rèn)為，收縮低毛利率的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)將改善公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，讓有限的資源投入到高毛利的解決方案和服務(wù)業(yè)務(wù)中去，將長期提升其盈利能力。
加大研發(fā)費用投入，導(dǎo)致利潤增速不及收入。公司不斷加強(qiáng)戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)的布局，一方面，強(qiáng)化在銀行、保險和證券領(lǐng)域的IT 解決方案的研發(fā)力度；另一方面，積極布局互聯(lián)網(wǎng)金融等創(chuàng)新金融服務(wù)業(yè)務(wù)，參股設(shè)立了從事金融IT 云服務(wù)運營的興業(yè)數(shù)金。這些新業(yè)務(wù)需要較高的投入，導(dǎo)致費用率高企，管理費用率和銷售費用率分別較去年同期增加1.46、3.47 個百分點，盡管這些支出影響短期表現(xiàn)，但將對今后業(yè)務(wù)發(fā)展帶來深遠(yuǎn)的影響。
打通金融IT 全價值鏈，謀互聯(lián)網(wǎng)金融平臺化轉(zhuǎn)型正當(dāng)時。公司積極探索“產(chǎn)品+服務(wù)”經(jīng)營模式，在產(chǎn)品端，公司升級銀行IT 解決方案以鞏固細(xì)分市場領(lǐng)先地位，同時積極抓住保險、證券等新的金融業(yè)IT 需求，拓寬業(yè)務(wù)范圍；在服務(wù)端，公司開發(fā)云計算數(shù)據(jù)中心一體化運營管理平臺。同時，金融IT 服務(wù)商轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)金融平臺大勢所趨，公司擁有強(qiáng)大的技術(shù)實力和豐富的客戶資源，卡位優(yōu)勢明顯，同時在上市后品牌提升、融資能力增強(qiáng)，未來利用資本運作拓展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的可能性較大。
投資建議：公司是國內(nèi)少數(shù)能夠提供金融IT 完整解決方案的服務(wù)商，未來幾年將充分受益于金融信息化高景氣。且上市后擁有充足資金進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)升級和戰(zhàn)略布局，適時推出股權(quán)激勵方案，將提高員工忠誠度和工作動力，為后續(xù)發(fā)展保駕護(hù)航，預(yù)計2015-2017 年EPS 分別為0.56 元、0.72 元、0.93 元，維持“買入-A”投資評級，上調(diào)6 個月目標(biāo)價至85 元。
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