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    投資要點(diǎn)：
    維持“增持”評(píng)級(jí) ,維持目標(biāo)價(jià) 47.50 元：南都電源三季度報(bào)告顯示公司2015 年前三季度營(yíng)業(yè)收入34.7 億同比增長(zhǎng) 22.1%；歸母凈利潤(rùn)1.4 億同比增長(zhǎng)26.7%，其中第三季度同比增長(zhǎng)72.3%。公司鋰電、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，本期收購(gòu)的華鉑科技交接迅速其產(chǎn)能持續(xù)放大，未來(lái)將帶來(lái)更大業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)符合市場(chǎng)預(yù)期，維持2015-2017 年EPS 預(yù)測(cè)分別為0.35/0.55/0.79 元，維持目標(biāo)價(jià)47.50 元及“增持”評(píng)級(jí)。
    南都儲(chǔ)能發(fā)展前景被低估。市場(chǎng)認(rèn)為南都儲(chǔ)能仍停在抽象概念階段離真正落地發(fā)展較遠(yuǎn)，但我們認(rèn)為通過(guò)與中恒合作，以儲(chǔ)能在能源互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)中的關(guān)鍵性與迫切性推動(dòng)儲(chǔ)能運(yùn)營(yíng)加速發(fā)展，南都儲(chǔ)能即將落地增長(zhǎng)前景巨大。原因：在實(shí)際落地中，需要將儲(chǔ)能設(shè)備電池和儲(chǔ)能管理系統(tǒng)可與企業(yè)客戶能源管理深度融合緊密協(xié)調(diào)，要求較低的儲(chǔ)能成本。南都依靠電池循環(huán)壽命超3000 次、放電深度達(dá)80%等儲(chǔ)能電池性能上的優(yōu)勢(shì)及能夠兼容多種能源形式、長(zhǎng)期穩(wěn)定運(yùn)行等儲(chǔ)能管理系統(tǒng)上的優(yōu)勢(shì)，將每度電的儲(chǔ)能成本降到低于0.5 元，可靠、低成本、兼容性好的南都儲(chǔ)能極易落地。
    隨著與中恒合作的深入，細(xì)化可行的商業(yè)模式正逐漸形成，在企業(yè)發(fā)展具體的節(jié)能、削峰填谷等運(yùn)營(yíng)時(shí)可順暢結(jié)合南都儲(chǔ)能運(yùn)營(yíng)，南都客戶數(shù)有望快速增加。南都以鉛炭為核心的儲(chǔ)能前三季度儲(chǔ)能業(yè)務(wù)收入達(dá)到1.2 億，同比增長(zhǎng)41%。其企業(yè)級(jí)的儲(chǔ)能有望得到更多客戶認(rèn)可，發(fā)展前景巨大。
    催化劑：全國(guó)性碳排放交易市場(chǎng)推出；售電牌照發(fā)放
    核心風(fēng)險(xiǎn)：全國(guó)性碳排放交易市場(chǎng)進(jìn)展緩慢；市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)