>> 國泰君安-高偉達(dá)(300465)三季報點評：費用上升拖累業(yè)績，互聯(lián)網(wǎng)金融轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn)-151023
| 上傳日期： |
2015/10/23 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
符健 |
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預(yù)測15-17 年EPS 分別為0.39/0.45/0.52 元，對應(yīng)增速-20%/14%/16%?；ヂ?lián)網(wǎng)銀行子行業(yè)可比公司2015 年P(guān)E 為148 倍，考慮公司15 年處于為新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的儲備期，給予一定估值溢價，上調(diào)目標(biāo)價至80 元，增持評級。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，費用上升拖累業(yè)績。公司前三季度收入同比下降12.3%，凈利潤同比下降34.7%，符合我們的預(yù)期。營收下降主要系客戶大宗集成采購延期，系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)收入降低所致。毛利率提升2.1 個百分點，主要系公司優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，毛利率較低的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)收入占比降低所致。管理費用率和銷售費用率分別同比提升1.5 和3.5 個百分點，主要原因為公司積極布局創(chuàng)新業(yè)務(wù)，引入優(yōu)秀研發(fā)、業(yè)務(wù)人才，在研發(fā)及創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域投入加大。預(yù)計四季度客戶系統(tǒng)集成大宗需求兌現(xiàn)，公司全年業(yè)績將得到改善。
謀劃金融IT 云平臺，互聯(lián)網(wǎng)金融轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn)。公司作為銀行IT服務(wù)商龍頭企業(yè)，擁有600 多家銀行客戶資源及優(yōu)秀金融IT 技術(shù)，具有構(gòu)建第三方金融IT 云平臺先天優(yōu)勢，未來將致力于第三方金融IT 云平臺等新業(yè)務(wù)。公司參股興業(yè)數(shù)金，可獲取相關(guān)互聯(lián)網(wǎng)運營經(jīng)驗，為公司業(yè)務(wù)升級轉(zhuǎn)型、建設(shè)第三方金融IT 云平臺打下堅實基礎(chǔ)。
風(fēng)險提示：對重大客戶依賴的風(fēng)險；市場競爭風(fēng)險
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