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第三季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.08億元，同比減少8.83%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤(rùn)1034 萬(wàn)元，同比下降47.94%。公司營(yíng)收下滑主要系大客戶(hù)系統(tǒng)集成采購(gòu)需求的延期，導(dǎo)致其系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)營(yíng)收下降從而拖累整體業(yè)績(jī)。雖然隨著毛利率較低的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)營(yíng)收占比下降，公司綜合毛利率小幅上升2.1 個(gè)百分點(diǎn)至25.66%。
    但由于公司加大了研發(fā)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)的投入，并進(jìn)一步進(jìn)行市場(chǎng)拓展、引入優(yōu)秀人才，導(dǎo)致銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用同比分別增加24.99%和4.44%，最終使得凈利潤(rùn)同比下滑幅度較大。
    參股“興業(yè)數(shù)金”，切入金融IT 云服務(wù)領(lǐng)域，邁出向服務(wù)轉(zhuǎn)型重要步伐。9月25 日公司公告擬出資5000 萬(wàn)元參與設(shè)立“興業(yè)數(shù)字金融信息服務(wù)（上海）股份有限公司”，持股10%。作為實(shí)際控制人的興業(yè)銀行，通過(guò)其子公司“興業(yè)財(cái)富”持股51%，“上海倍遠(yuǎn)”（興業(yè)數(shù)金員工持股平臺(tái)）持股19%，新大陸與金證股份各占10%股權(quán)?！芭d業(yè)數(shù)金”成立后將致力于開(kāi)展金融IT 云端服務(wù)等相關(guān)業(yè)務(wù)，投資參與設(shè)立興業(yè)數(shù)金，將會(huì)對(duì)公司產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步拓展，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)帶來(lái)積極的影響。
    股權(quán)激勵(lì)注入未來(lái)公司發(fā)展動(dòng)力。10 月8 日公司公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，擬向100 人（核心管理、業(yè)務(wù)與技術(shù)人員）授予股票不超過(guò)160 萬(wàn)股，占公司總股本的1.2%。授予價(jià)格為公告前20 個(gè)交易日公司股票均價(jià)（41.77 元/股）的50%，即20.89 元/股。股權(quán)激勵(lì)解鎖條件是以2015 年扣除非經(jīng)常性損益和股權(quán)支付影響后的凈利潤(rùn)為基數(shù)，2016-2018 年扣除非經(jīng)常性損益和股權(quán)支付影響后的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于12%、25%和45%，解鎖比例分別為30%、30%、40%。股權(quán)激勵(lì)顯示了公司對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心的同時(shí)，將極大的調(diào)動(dòng)員工積極性。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年的EPS 為0.49 元、0.69、元、0.99 元，未來(lái)三年的年均復(fù)合增速達(dá)41.5%。短期內(nèi)公司業(yè)績(jī)受到大客戶(hù)訂單延遲和業(yè)務(wù)拓展致使凈利率下降的影響。但公司深耕金融信息化領(lǐng)域多年，積累了強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力和廣泛的客戶(hù)資源。我們依然看好公司縮減系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)占比，向金融IT 解決方案提供商和金融服務(wù)商轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略布局。
    考慮到公司股權(quán)激勵(lì)顯示出對(duì)未來(lái)轉(zhuǎn)型的信心，和興業(yè)銀行合作的戰(zhàn)略前景，公司可享有一定估值溢價(jià)，我們給予公司2016 年動(dòng)態(tài)PE126 倍，未來(lái)6 個(gè)月的目標(biāo)價(jià)為87 元，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。