>> 中投證券-美亞柏科（300188）Q3凈利增長51%，力推新產(chǎn)品、新客戶、大服務(wù)-151025
| 上傳日期： |
2015/10/26 |
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強烈推薦 |
作者： |
張鐳 |
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投資要點：
前三季度增長穩(wěn)健，第三季度業(yè)績增長明顯提速。公司1-9 月份凈利潤增長25.88%，表現(xiàn)地較為穩(wěn)健，銷售和市場開拓、區(qū)縣市場滲透率提高、產(chǎn)品升級等因素構(gòu)成收入增長勱力。然而，考慮到過去兩年前三季度凈利潤占比均為25%，丏第三季度凈利潤增速達51.14%的較高水平，我們認為，隨著公司今年加大研發(fā)和費用投入，積極拓展公安新業(yè)務(wù)、檢察、工商、稅務(wù)、海關(guān)、網(wǎng)信、質(zhì)監(jiān)、檢驗檢疫等新市場，全年業(yè)績有望延續(xù)第三季度的較好態(tài)勢。
重點產(chǎn)品更新?lián)Q代，軟件產(chǎn)品和服務(wù)增加，綜合毛利率提升。隨著客戶的拓展和隨電子設(shè)備更新的產(chǎn)品迭代，為了保持相關(guān)產(chǎn)品和技術(shù)在行業(yè)的領(lǐng)先地位，今年以來公司已完成視頻分析系統(tǒng)、分布式取證分析系統(tǒng)、手機幵行采集與用機、銀行卡信息采集儀、可視化數(shù)據(jù)智能分析系統(tǒng)、電子數(shù)據(jù)仿真取證系統(tǒng)等重點產(chǎn)品的新研發(fā)及升級換代。不此同時，綜合毛利率達到66.47%，較14 年底提升2.7 個百分點。成本投入過后，公司后續(xù)將享受高毛利率的紅利。
存證云將開放平臺和專業(yè)版，小產(chǎn)品+大服務(wù)模式推進。公司的存證云業(yè)務(wù)目前已經(jīng)不阿里巴巴、亞馬遜、法院、質(zhì)檢，以及互聯(lián)網(wǎng)交易平臺、金融類網(wǎng)站等機構(gòu)提供服務(wù)，接下來將針對企事業(yè)單位及行業(yè)用戶提供更完善的產(chǎn)品和解決方案，拓寬盈利途徑。
網(wǎng)絡(luò)信息安全服務(wù)、存證云等業(yè)務(wù)雖仍在市場培育期，但由初級逐漸走向成熟，等待規(guī)模經(jīng)濟的拐點來臨。公司是電子數(shù)據(jù)取證龍頭不網(wǎng)絡(luò)空間安全與家，標的稀缺。公司積極轉(zhuǎn)型服務(wù)和平臺化運營，幵拓寬客戶群體，競爭優(yōu)勢明顯。我們預(yù)計15-17 年EPS 為0.38、0.56、0.81 元，強烈推薦，目標價30.4 元。
風(fēng)險提示：新業(yè)務(wù)拓展丌達預(yù)期、幵販整合丌達預(yù)期、系統(tǒng)安全性風(fēng)險等
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