>> 中信證券-鼎捷軟件（300378）2015年三季報點評-下行壓力趨緩，迎接工業(yè)4.0催化-151026
| 上傳日期： |
2015/10/26 |
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買入 |
作者： |
陽嘉嘉 |
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公司2015 年1-9 月份，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.66 億元，較上年同期增長0.13%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2911.39 萬元，較上年同期下降14.07%。對比半年報公司近38.58%的凈利下滑，公司新產(chǎn)品的推廣在業(yè)績表現(xiàn)看已初見成效?？紤]到公司專注于制造業(yè)兩化融合的工匠精神，在“中國制造2025”戰(zhàn)略逐步落地的前提下，我們看好公司的長期投資價值。
完善工業(yè)4.0 的布局，布局最新ERP 解決方案。公司針對大型及超大型企業(yè)的融合互聯(lián)網(wǎng)＋工業(yè)4.0 的智能制造解決方案T100 成功發(fā)布，三季度正在密集推廣；同時，考慮到未來ERP 與MES 系統(tǒng)會全面對接的智能制造發(fā)展大勢，公司完成了對專注MES 領(lǐng)域20 年的艾碼科技的并購工作。未來，隨著市場對于公司新一代產(chǎn)品E10 及T100 的了解深入，公司的營收表現(xiàn)料將強勁回升。
政策端力推本土智能化，期待“十三五”多點催化。2015 年，“兩化融合”與“中國制造2025”關(guān)注熱點持續(xù)升溫的前提下，國務(wù)院與工信部高度明確，在未來要加速構(gòu)建自主可控的智能制造生態(tài)系統(tǒng)，完成智能生產(chǎn)線、智能工廠核心技術(shù)和裝備自主發(fā)展的路線設(shè)計工作。2015 年，ERP 與MES 系統(tǒng)年化空間超過200 億空間，作為制造領(lǐng)域的ERP 系統(tǒng)本土第一的供應(yīng)商，公司在海外巨頭占比近半的格局下，未來成長空間廣闊。隨著年底“十三五”規(guī)劃的完善，多點政策明確國產(chǎn)化節(jié)奏，公司發(fā)展空間有望快速提升。
風(fēng)險因素：業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的風(fēng)險；業(yè)績增長放緩的風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。
盈利預(yù)測、估值及投資評級。我們維持公司2015-2017 年每股EPS 預(yù)測為0.29/0.81/1.32 元，對應(yīng)PE 估值水平為199/70/43 倍。雖然公司短期營收有所下滑，但我們重申公司是制造業(yè)智能化服務(wù)供應(yīng)商中，企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)與工業(yè)4.0 領(lǐng)域最稀缺標(biāo)的。且公司的新一代產(chǎn)品已經(jīng)落地，創(chuàng)新業(yè)務(wù)逐步兌現(xiàn)。在“兩化融合”與“中國制造2025”加速國產(chǎn)化的背景下，公司的龍頭戰(zhàn)略價值更加凸顯。我們堅定看好公司的長期價值，維持目標(biāo)市值200 億，對應(yīng)目標(biāo)價100 元，維持“買入”評級。
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