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    投資要點(diǎn)
    業(yè)績(jī)進(jìn)入加速通道。三季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.95 億元，同比增長(zhǎng)42.12%；凈利潤(rùn)2914 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)16.98%。1-9 月?tīng)I(yíng)收10.19億元，同比增長(zhǎng)30.11%；扣非后凈利潤(rùn)6290 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)30.60%，1-9 月EPS 實(shí)現(xiàn)0.27 元。三季度毛利率19.10%，較2014年減少4 個(gè)百分點(diǎn)。公司預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度20%-40%，業(yè)績(jī)進(jìn)入加速通道。
    定增切入工業(yè)控制器領(lǐng)域。公司同時(shí)公布了定增預(yù)案修改方案，募資金5.97 億元不變，定增價(jià)格由不低于18.52 元修改為不低于15.20 元。募資資金用于“收購(gòu)研控自動(dòng)化項(xiàng)目”、“拓邦意園（運(yùn)營(yíng)中心）建設(shè)項(xiàng)目”和“補(bǔ)充公司流動(dòng)資金”。其中募資資金中2.48億元用于收購(gòu)深圳研控55%的股權(quán)。深圳研控原股東承諾2015至2017 年扣非后凈利潤(rùn)不低于2,000、2,500 和3,000 萬(wàn)元，折算下來(lái)以17 年為基準(zhǔn)，收購(gòu)PE 為15 倍。此次收購(gòu)?fù)瓿珊螅緦⒔Y(jié)合深圳研控的技術(shù)和渠道優(yōu)勢(shì)，快速?gòu)募译娍刂破髑腥氲焦I(yè)控制器領(lǐng)域。
    智能控制器和鋰電享受行業(yè)變革紅利。未來(lái)的智慧家庭和物聯(lián)網(wǎng)中，集成通訊模塊和操作系統(tǒng)的控制器，有望實(shí)現(xiàn)從無(wú)到有，從少到多的過(guò)程，行業(yè)的天花板非常高。公司最主要的業(yè)務(wù)智能控制器也進(jìn)入加速通道，未來(lái)三年業(yè)績(jī)將會(huì)驗(yàn)證這一邏輯。另外，電動(dòng)汽車的放量，根據(jù)我們近期去幾家大型動(dòng)力電池廠調(diào)研，動(dòng)力鋰電池已經(jīng)達(dá)到供不應(yīng)求的地步，公司鋰電業(yè)務(wù)將乘上行業(yè)快速，預(yù)計(jì)未來(lái)3 年復(fù)合增長(zhǎng)不低于25%。
    給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司15-17 年?duì)I收14.5/18.8/24.3 億元，凈利潤(rùn)0.93/1.32/1.69 億元，對(duì)應(yīng)16 年EPS 為38.8 倍，給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：智能控制器放量不及預(yù)期，收購(gòu)深圳研控業(yè)績(jī)承諾不及預(yù)計(jì)。