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我們長期看好公司在智能穿戴領(lǐng)域的深入布局，隨著未來市場的爆發(fā)，公司將迎來收獲期。
    收入利潤雙雙高速增長。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.3 億元，YoY54.6%；歸屬于上市公司股東凈利潤2.0 億元，YoY81.3%。其中Q3 單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.2 億元，YoY27.5%；歸屬于上市公司股東凈利潤1.0 億元，YoY82.1%。前三季度實(shí)現(xiàn)EPS0.34元，符合此前預(yù)期。
    新舊業(yè)務(wù)齊發(fā)力，促進(jìn)業(yè)績高增長。公司傳統(tǒng)健康美發(fā)電器業(yè)務(wù)受益于海外主要市場的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和長期穩(wěn)定的客戶關(guān)系，得以穩(wěn)定增長。2 月份并表的歐朋達(dá)為公司業(yè)績注入新的增長動(dòng)力。受益于智能終端數(shù)量的迅速增長和金屬結(jié)構(gòu)件使用率的增加，歐朋達(dá)仍將保持巨大的增長潛力。由于下游客戶對金屬結(jié)構(gòu)件的強(qiáng)勁需求，歐朋達(dá)長期處于滿產(chǎn)滿銷的狀態(tài)，公司計(jì)劃近期擴(kuò)增生產(chǎn)設(shè)備。隨著產(chǎn)能的擴(kuò)張和客戶關(guān)系的拓展，歐朋達(dá)的業(yè)績將進(jìn)一步提升。
    產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化增強(qiáng)了公司盈利能力。公司Q3 毛利率同比增長了7pct，主要原因是毛利率較高的金屬結(jié)構(gòu)件持續(xù)放量?？紤]到金屬結(jié)構(gòu)件上游原材料價(jià)格下行和下游的強(qiáng)勁需求，我們認(rèn)為金屬結(jié)構(gòu)件的毛利率將保持穩(wěn)定。
    長期看好公司在智能穿戴領(lǐng)域的布局。公司是國內(nèi)布局智能可穿戴設(shè)備的先行者，目前已經(jīng)成為少數(shù)具有“硬件+軟件+云服務(wù)”綜合服務(wù)能力的智能硬件提供商。公司與華為、聯(lián)想等知名企業(yè)保持了良好、穩(wěn)定的合作關(guān)系，相關(guān)的產(chǎn)品已經(jīng)投放市場。
    同時(shí)，公司不斷進(jìn)行外延擴(kuò)張以提升在智能硬件領(lǐng)域的競爭力，目前已經(jīng)參股奧圖科技、光聚通訊、艾普柯。隨著未來智能硬件市場的爆發(fā)，我們認(rèn)為公司的深入布局將迎來收獲期。
    維持“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)15-17 年EPS 分別為0.51/0.63/0.79 元，結(jié)考慮公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長、智能硬件和金屬結(jié)構(gòu)件市場爆發(fā)預(yù)期，給予15 年70-75 倍PE 估值，對應(yīng)合理價(jià)格區(qū)間為35.70-38.25 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國外宏觀經(jīng)濟(jì)情況惡化影響出口，行業(yè)競爭加劇。