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超過(guò)前期業(yè)績(jī)預(yù)告。公司前三季度非經(jīng)常性損益對(duì)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)為209萬(wàn)元。
    業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要由藍(lán)火并表推動(dòng)。
    藍(lán)火并表帶來(lái)主要業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，內(nèi)生利潤(rùn)預(yù)計(jì)與去年持平。公司并購(gòu)的藍(lán)色火焰于去年11月7日開始并表，2015年承諾凈利潤(rùn)為2.5億元，本年前3季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要由藍(lán)火推動(dòng)，我們預(yù)計(jì)其貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)在1.5億左右。按此預(yù)計(jì)內(nèi)生利潤(rùn)與去年同期基本持平。本年毛利率有所下降，主要也受新并表藍(lán)火影響。
    綜藝節(jié)目表現(xiàn)穩(wěn)定，新開發(fā)節(jié)目市場(chǎng)反響熱烈。本年綜藝節(jié)目方面，老牌節(jié)目《最美和聲》、《歡樂(lè)喜劇人》表現(xiàn)穩(wěn)定，收視均破1；新節(jié)目《前往世界的盡頭》符合預(yù)期，收視穩(wěn)定在1左右；《女神新裝》表現(xiàn)優(yōu)異，收視率穩(wěn)定在1.1。本年招攬的韓國(guó)金牌綜藝制作金榮希團(tuán)隊(duì)經(jīng)過(guò)半年的準(zhǔn)備，已開發(fā)出新節(jié)目《旋風(fēng)孝子》，將于2016年1月亮相湖南衛(wèi)視周六黃金檔，市場(chǎng)抱有較好預(yù)期，招商情況良好。
    電視劇順應(yīng)網(wǎng)絡(luò)化趨勢(shì)轉(zhuǎn)型。電視劇業(yè)務(wù)收入主要來(lái)源于《桃花運(yùn)》、《暖男的愛(ài)情與戰(zhàn)爭(zhēng)》、《秀才遇到兵》、《鐵在燒》等。其中《桃花運(yùn)》、《秀才遇到兵》、《鐵在燒》均獲得較好的口碑和銷售收入。同時(shí)針對(duì)網(wǎng)絡(luò)劇的興起和順應(yīng)新一代觀眾群體的電視劇消費(fèi)習(xí)慣積極進(jìn)行調(diào)整，加強(qiáng)其網(wǎng)絡(luò)屬性和年輕化特質(zhì)，如即將于本年12月開拍的《深夜食堂》。
    體育布局開始貢獻(xiàn)利潤(rùn)，業(yè)績(jī)第三極茁壯成長(zhǎng)。本年華錄百納戰(zhàn)略性進(jìn)入體育產(chǎn)業(yè)。與河北省簽訂協(xié)議運(yùn)營(yíng)冰雪項(xiàng)目，布局冬奧會(huì)；與子公司藍(lán)火共同出資5億人民幣設(shè)立體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司；與中國(guó)福特寶足球產(chǎn)業(yè)發(fā)展公司簽署正式協(xié)議，確立“中國(guó)足協(xié)中國(guó)之隊(duì)”官方贊助商贊助合作關(guān)系，合作范圍囊括“中國(guó)足協(xié)中國(guó)之隊(duì)”全部七支“國(guó)字頭”足球隊(duì)。經(jīng)過(guò)上半年的培育，體育業(yè)務(wù)板塊在三季度已經(jīng)開始貢獻(xiàn)利潤(rùn)。圍繞體育營(yíng)銷、體育IP開發(fā)和經(jīng)營(yíng)、體育媒體運(yùn)營(yíng)等方向，結(jié)合自身積累的雄厚的客戶、媒體資源，在體育產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的背景下，未來(lái)公司體育業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，成為支撐公司業(yè)務(wù)的第三極。
    投資建議：預(yù)計(jì)2015-2016年EPS為0.46元、0.63元，分別同比增長(zhǎng)120%和35%，對(duì)應(yīng)PE為61X、45X。公司正在籌劃非公開發(fā)行，如通過(guò)現(xiàn)金流將得到保障。經(jīng)過(guò)本年的鋪墊，明年公司體育業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步發(fā)展，拓寬業(yè)績(jī)空間。體育賽事的實(shí)質(zhì)為競(jìng)技表演，具有足夠的娛樂(lè)性，結(jié)合公司在影視綜藝娛樂(lè)節(jié)目的龍頭優(yōu)勢(shì)，公司有望將體育與娛樂(lè)相結(jié)合，在體育方向走出獨(dú)有特色的發(fā)展道路。維持增持評(píng)級(jí)。