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    此外，公司對廈門七尚增資1 億元，并由廈門七尚作為華旖時尚基金的投資主體，同時公司以2,990 萬元認(rèn)購隆領(lǐng)投資1%的股權(quán)。
    2．我們的觀點
    （一）收入毛利受大環(huán)境不佳影響，投資收益促使業(yè)績下滑幅度相比上半年收窄：
    三季度中高檔消費遇冷，百家零售企業(yè)服裝品類銷售連續(xù)三月下滑，公司產(chǎn)品定位主要在街店渠道中高檔，需求不振導(dǎo)致收入端壓力較大，單季度收入同比下滑近10%，毛利率也同比下滑2.81pp。但收入與毛利率下滑的同時，公司投資收益增長較快，單季度投資收益（包含利息收入，下同）5,371 萬元，同比增長81.21%，扣除投資收益的貢獻后，利潤總額的降幅為49.76%；前三季度投資收益1.42 億元，同比增長33.62%，利潤總額扣除投資收益降幅為47.20%。這一塊對沖了主營業(yè)務(wù)的下滑，公司單季度凈利潤僅下滑8.74%，前三季度累計下滑20.36%。
    （二）經(jīng)營性現(xiàn)金流狀況仍保持健康，資產(chǎn)負債表情況維持穩(wěn)定：
    Q3 單季度經(jīng)營性現(xiàn)金流6,004 萬元，Q1-Q3 經(jīng)營性現(xiàn)金流為1.98 億元，高于歸屬于母公司凈利潤1.82 億元，盈利質(zhì)量仍較好；而三季度末存貨相比二季度末增加了2.5 億元，我們認(rèn)為這是為四季度備貨所致，去年同期三季度與二季度的存貨差額為3.25 億；從半年報情況看，公司的存貨跌價準(zhǔn)備已達4.28 億元，三季度資產(chǎn)減值損失約0.8 億元，據(jù)此推算，公司存貨跌價準(zhǔn)備已逼近5 億元，存貨風(fēng)險在報表內(nèi)已有充分對沖。
    （三）借助多方資源推進對外投資，積極尋找利潤增長點：
    公司已明確投資+實業(yè)的戰(zhàn)略方向，一方面通過優(yōu)化“七匹狼”品牌現(xiàn)有業(yè)務(wù)，重建“七匹狼”市場號召力，同時通過對大時尚消費文化領(lǐng)域的投資，搭建新的利潤增長點，最終將公司打造成以“七匹狼”品牌為龍頭的時尚集團。
    以此戰(zhàn)略為核心，公司以10 億元投資設(shè)立了廈門七尚，并于昨日增資1 億元，廈門七尚將成為公司對外投資的主要平臺。公司前期設(shè)立的華旖時尚基金的LP 也變更為廈門七尚，仍由前招商證券紡織服裝行業(yè)首席分析師王薇女士進行管理，仍將專注投資于大時尚類和消費文化類等與生活方式相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，致力于在細分市場有清晰的定位、且有較好的品牌認(rèn)知度和客戶體驗、與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)具有差異性及協(xié)同效應(yīng)的企業(yè)，尋找高成長潛力、具有豐富的渠道資源、有較高運營效率、供應(yīng)鏈流程設(shè)計科學(xué)和具有快速應(yīng)變能力的品牌。
    公司出資2,990 萬元認(rèn)購隆領(lǐng)投資1%的股權(quán)，隆領(lǐng)投資以蔡文勝先生為核心，專注于互聯(lián)網(wǎng)及TMT 領(lǐng)域的早期投資（種子輪、天使輪和A輪），具有豐富實戰(zhàn)的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗，涉及互聯(lián)網(wǎng)的多個領(lǐng)域，率先實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)天使投資及創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的專業(yè)化，公司有掛牌新三板計劃。
    公司前期設(shè)立的尚時弘章投資也落實了兩名新投資人（深圳帆茂維德投資認(rèn)繳資本額人民幣1.21 億元，普眾信誠資產(chǎn)認(rèn)繳資本額2,000 萬元），基金募集規(guī)模達到4.6 億元。
    3．投資建議
    公司目前市值92.5 億，我們?nèi)跃S持15 年2.6 億的業(yè)績預(yù)期，目前市值對應(yīng)15 年市盈率為35.57 倍。公司未來的看點主要在于在報表質(zhì)量夯實的前提下等待需求拐點帶來的業(yè)績改善，并期待在“實業(yè)+投資”戰(zhàn)略下賬上30 億+現(xiàn)金與理財資產(chǎn)的有效利用能為公司找到新的發(fā)展方向與業(yè)績增長點。給予公司“謹(jǐn)慎推薦”評級。