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我們預(yù)測(cè)公司2015-2017 年的EPS（不包括轉(zhuǎn)型整合的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)）分別為0.43、0.49 和0.55 元。我們認(rèn)為公司未來(lái)將不斷深化O2O模式來(lái)提高精細(xì)化管理。參照服裝O2O 進(jìn)展快速的公司以及公司的轉(zhuǎn)型整合預(yù)期給以公司2015 年80 倍PE，目標(biāo)價(jià)34.40 元。
    傳統(tǒng)模式終結(jié)+電子商務(wù)沖擊，公司主業(yè)困局在即，O2O 模式是很好選擇。
    行業(yè)景氣度下降以及服裝門店的過(guò)度飽和導(dǎo)致過(guò)去服裝企業(yè)依靠門店擴(kuò)張高速增長(zhǎng)的模式走到盡頭，七匹狼也正遭遇門店關(guān)門、庫(kù)存高企的困擾，收入增速出現(xiàn)一定幅度的下滑。同時(shí)服裝線上銷售的占比正在不斷擴(kuò)大，B2C、O2O 的銷售模式對(duì)傳統(tǒng)的服裝銷售持續(xù)沖擊，隨著85 后這批習(xí)慣了網(wǎng)購(gòu)的消費(fèi)人群逐步成為消費(fèi)主力，對(duì)高品質(zhì)的線上服飾的需求將日益增強(qiáng)。我們認(rèn)為公司將通過(guò)變革來(lái)實(shí)現(xiàn)精細(xì)化管理，緊抓互聯(lián)網(wǎng)熱潮、借助O2O 模式帶動(dòng)線上與線下業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展是公司很好的選擇。
    大量現(xiàn)金+大股東資源，轉(zhuǎn)型整合預(yù)期強(qiáng)烈。公司2013 年以來(lái)賬面現(xiàn)金維持在36 億元以上，考慮到公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的缺乏，未來(lái)公司通過(guò)并購(gòu)的方式實(shí)現(xiàn)外延式擴(kuò)張的預(yù)期十分強(qiáng)烈。同時(shí)公司的控股股東七匹狼集團(tuán)在金融投資、房地產(chǎn)等領(lǐng)域具有豐富的經(jīng)驗(yàn)和資源，這將為七匹狼在轉(zhuǎn)型整合和業(yè)務(wù)拓張方面提供有力保障。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：線上業(yè)務(wù)對(duì)線上業(yè)務(wù)造成沖擊、轉(zhuǎn)型整合不達(dá)預(yù)期