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傳統(tǒng)HDPE 管業(yè)務(wù)或全年虧損，我們下調(diào)2015-2017 年EPS 至0.06、0.17、0.23 元（下調(diào)0.17、0.15、0.20元），公司未來發(fā)展集中在新能源汽車領(lǐng)域，參考2016 年新能源汽車可比公司估值PE 85 倍，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至14.45 元，維持“增持”評級。
    傳統(tǒng) HDPE 管材業(yè)務(wù)低于預(yù)期：傳統(tǒng)主業(yè)HDPE 大口徑排水管業(yè)務(wù)受制于地方財(cái)政，管網(wǎng)改造及新區(qū)建設(shè)的項(xiàng)目推進(jìn)緩慢，出現(xiàn)較為明顯的下滑，我們判斷2016 年地下管廊等保增長項(xiàng)目或?qū)⑻崴伲鴮ｍ?xiàng)金融債等方式或?qū)⒕徑獾胤秸?cái)政壓力，HDPE 管材業(yè)務(wù)或?qū)⒌撞炕謴?fù)，同時(shí)與中廣核聯(lián)合研發(fā)的核電HDPE 材料提供想象空間。
    新能源汽車板塊或提前完成全年承諾：新能源汽車動(dòng)力總成子公司福建萬潤（納川占其股權(quán)66%，）在福建省內(nèi)市場占有率約8 成，我們判斷目前福建省2015 年2700 輛新能源客車的生產(chǎn)目標(biāo)現(xiàn)已完成過半，中性假設(shè)下萬潤全年凈利潤可達(dá)6000 萬（2015 年業(yè)績承諾3200萬元），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤逾4000 萬，未來以萬潤為平臺(tái)在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸及省外復(fù)制是未來增長的主要來源。
    新能源汽車業(yè)務(wù)再享政策暖風(fēng)：9 月連續(xù)兩次國務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出推動(dòng)新能源汽車發(fā)展， 10 月22 日李總理亦做出重要批示，我們認(rèn)為公司作為福建省新能源汽車動(dòng)力總成龍頭企業(yè)該或?qū)⒊掷m(xù)受益。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈延伸滯后。