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    靜待京津冀一體化推進(jìn)：我們認(rèn)為隨著《京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃綱要》出臺(tái)，一體化進(jìn)程逐步在各領(lǐng)域取得實(shí)質(zhì)化的進(jìn)程，有望在交通、房地產(chǎn)、基建等方面實(shí)現(xiàn)突破，從而有效拉動(dòng)區(qū)域內(nèi)水泥需求；而2022年的北京冬奧會(huì)將使促使京津冀區(qū)域環(huán)保進(jìn)程加速，中小企業(yè)逐步出清，供需格局有望長期改善，公司作為區(qū)域內(nèi)水泥龍頭將充分受益。
    京城“大地主”，工業(yè)土地轉(zhuǎn)化提速：我們估算公司環(huán)北京主要工業(yè)土地面積為約650 萬平方米，在北京6 環(huán)內(nèi)工業(yè)土地規(guī)模約240 萬平米，其中豐臺(tái)大紅門、海淀西三旗及懷柔雁棲湖項(xiàng)目有望于2016-2017年實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)化，總面積約132 萬平米，估算三個(gè)地塊總計(jì)將帶來約500～600 億元收入，而京城土地的稀缺性仍將進(jìn)一步演進(jìn)，打開公司未來地產(chǎn)業(yè)務(wù)的提升空間。
    定增有助提高公司的持續(xù)經(jīng)營能力。我們判斷公司定增獲批在即，此次定增主要方向是投向北京、天津等區(qū)域自住型商品房及商品房項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。我們認(rèn)為通過此次定增，公司在水泥業(yè)務(wù)盈利不佳的情況下加碼京內(nèi)為主的房地產(chǎn)市場（主要自住型商品房，供不應(yīng)求，盈利穩(wěn)定），有助于提高公司的持續(xù)經(jīng)營能力和盈利能力。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料成本上升風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢風(fēng)險(xiǎn)。