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    核心觀點(diǎn)
    三季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期，高鐵外門批量交付帶來(lái)業(yè)績(jī)逐季度上升。公司前三季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)22.8%，歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增速為30.7%，收入增速三季度有所放緩的主要原因是基數(shù)效應(yīng)（去年3Q 同比增長(zhǎng)70％）。公司銷售毛利率為37.24%，與去年同期基本持平。從全年來(lái)看，我們認(rèn)為隨著4q 高鐵外門的集中交付，公司全年整體仍然有望實(shí)現(xiàn)30%-35%的業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?br>    擬收購(gòu)黃石邦柯科技，向高鐵后市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)延伸：公司擬收購(gòu)的邦柯科技是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的軌道交通檢測(cè)監(jiān)控裝備和服務(wù)提供商，擁有與鐵路運(yùn)營(yíng)部門長(zhǎng)期良好合作關(guān)系，收購(gòu)邦柯是公司在軌道交通領(lǐng)域從“車上”核心零部件向“車下”后市場(chǎng)裝備和服務(wù)領(lǐng)域延伸，打造軌交綜合產(chǎn)業(yè)平臺(tái)延伸的關(guān)鍵一步。
    收購(gòu)?fù)瓿珊螅镜闹鳡I(yíng)業(yè)務(wù)范圍將從軌交門系統(tǒng)和連接器等軌交車載核心零部件，延伸至安全監(jiān)控、列檢運(yùn)用、檢測(cè)檢修、試驗(yàn)整備、備件存儲(chǔ)和信息化管理等“軌交后市場(chǎng)”綜合性智能服務(wù)領(lǐng)域。
    “高鐵+新能源汽車+工業(yè)4.0”三重風(fēng)口，稀缺自動(dòng)控制平臺(tái)企業(yè)：我們認(rèn)為公司最大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于擁有300 多人自動(dòng)控制成熟研發(fā)團(tuán)隊(duì)、背靠南京工程學(xué)院，已經(jīng)建立起世界頂尖的自動(dòng)控制技術(shù)平臺(tái)。公司研發(fā)投入占收入比長(zhǎng)年達(dá)到7-8%，遙遙領(lǐng)先于同類自動(dòng)化企業(yè)，軌道交通僅僅是公司自控技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的第一步，未來(lái)我們預(yù)計(jì)公司還將在新能源汽車、工業(yè)4.0 等同樣廣闊的市場(chǎng)邁開步伐。未來(lái)2-3 年高鐵國(guó)產(chǎn)化+后市場(chǎng)將成為公司軌交第一主業(yè)的內(nèi)生成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力（年均30-40%增長(zhǎng)），新能源汽車核心零部件和工業(yè)4.0 系統(tǒng)裝備將從孵化階段走向產(chǎn)業(yè)化階段，接力成為新主業(yè)增長(zhǎng)點(diǎn)，公司整體將進(jìn)入新一輪長(zhǎng)久爆發(fā)期。我們繼續(xù)重點(diǎn)推薦！。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    我們預(yù)測(cè)公司2015-2017 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為1.84 億元、2.46 億元、3.21億元萬(wàn)元，同比增速分別為30.4%、33.6%、30.7%；2015-2017 年EPS 分別為0.62 元、0.83 元、1.09 元。參考可比公司，我們給予公司2015 年75倍PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)格至46.5 元，維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    鐵路投資不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；收購(gòu)黃石邦柯失敗風(fēng)險(xiǎn)。