>> 國金證券-歌力思(603808)-前三季度業(yè)績小幅增長,勝同業(yè)-151027
| 上傳日期： |
2015/10/28 |
大小： |
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來源： |
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作者： |
王馮，張斌 |
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經(jīng)營分析
3季度女裝行業(yè)整體表現(xiàn)走弱：上半年百貨、購物中心等實體渠道銷售情況較好，但8月以后整體下降，國慶百家重點商場的服裝銷售額同降9.6%，遜于去年同期。另外兩家女裝上市公司朗姿股份、維格娜絲前三季度凈利潤分別同降45.5%和13.1%，女裝銷售環(huán)境仍然多艱。
公司第三季度收入同比持平，勝同業(yè)：公司第三季度收入與上年同期基本持平，即使如此在百貨公司各女裝品牌中仍然屬于較好的成績。期間公司門店總數(shù)有個位數(shù)增長，因此銷售低迷仍然是收入增速放緩的主要原因。
期間費用大幅增長拖累單季業(yè)績：第三季度單季銷售費用同增20%左右，管理費用同增33%，使得公司當季凈利潤大幅收縮。銷售費用增長主要系公司第三季度開店費用、銷售人員工資激勵持續(xù)上升和參展紐約時裝周費用所致；管理費用的增加也系新品牌研發(fā)產(chǎn)生。 存貨指標仍然健康，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降：期末存貨余額1.83億元，同比持平，較年初增加10.2%，存貨周轉(zhuǎn)率1次，較去年同期增加0.12次；應(yīng)收賬款余額0.8億元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率6.8次，較去年同期增加1.2次。
新品牌緊密投入設(shè)計，"雙十一"籌備充分：新并購的德國女裝品牌已在十月前投入設(shè)計，以適應(yīng)國內(nèi)消費習(xí)慣；電商渠道雙十一購物節(jié)將至，公司整體目標超過千萬，期待最終銷售情況。
盈利預(yù)測和投資建議 歌力思品牌業(yè)績勝同業(yè)，新并購的品牌開店計劃切實可行，電商渠道健康增長，看好公司長期的發(fā)展，維持增持評級，15-17年EPS為0.98元、1.14元和1.38元，目標價44元。
風(fēng)險提示 四季度女裝行業(yè)整體起色不大； 公司新并購的品牌開店進程不達預(yù)期。
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