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    匯率波動(dòng)沖擊3 季度利潤：公司因業(yè)務(wù)需求目前持有美元負(fù)債和外匯合約，3 季度因人民幣兌美元出現(xiàn)貶值，根據(jù)我們的測算形成單季度的損失約為2億元人民幣，較上年同期（匯率波動(dòng)形成收益）的利潤貢獻(xiàn)差異達(dá)到3~4億元，是造成公司3 季度利潤下滑的主要原因。
    集裝箱需求有冷有熱：進(jìn)入3 季度，受全球主要經(jīng)濟(jì)體增長放緩，集運(yùn)市場不及預(yù)期的影響，公司集裝箱業(yè)務(wù)的銷量有所回落；1-9 月，公司干貨箱累計(jì)銷量為98.6 萬TEU，較上年同期減少9.0%，但冷藏集裝箱累計(jì)銷量為12.6 萬TEU，同比增長31.8%。在當(dāng)前全球集運(yùn)貿(mào)易回落至接近零增長的狀況下，舊箱更替已成為集裝箱需求的主要來源，其表現(xiàn)好于其他周期品。
    向上邏輯仍然清晰：盡管3 季度業(yè)績下滑幅度較大，今年公司的表現(xiàn)在機(jī)械板塊大企業(yè)中仍然屬于較好水平，其核心因素包括集裝箱進(jìn)入更新周期、車輛業(yè)務(wù)通過全球化布局和成本有效控制實(shí)現(xiàn)內(nèi)涵式增長、服務(wù)業(yè)等新業(yè)務(wù)向前推進(jìn)。以中集電商為例，其智能快遞柜已完成對深圳3000 多個(gè)小區(qū)的覆蓋，近期已與阿里巴巴旗下的菜鳥網(wǎng)絡(luò)形成對接服務(wù)。
    盈利預(yù)測和投資建議：我們預(yù)測公司2015-2017 年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入65,359、72,012 和81,040 百萬元，EPS 分別為1.030、1.360 和1.720 元?；诠就ㄟ^業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級持續(xù)提升盈利能力，我們繼續(xù)給予公司“買入”的投資評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)狀況導(dǎo)致集裝箱需求波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；電商等創(chuàng)新業(yè)務(wù)擴(kuò)展和盈利模式形成具有不確定性；公司前海項(xiàng)目的實(shí)施進(jìn)度具有不確定性。