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    集裝箱更新需求釋放：公司上半年干貨箱、冷箱銷量分別為73.61 萬TEU、8.69 萬TEU，同比分別增長(zhǎng)17.7%和22.9%。隨著產(chǎn)能利用率提升，公司集裝箱業(yè)務(wù)的毛利率較上年同期提升1.9 個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到15.9%?？紤]到全球宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢，貿(mào)易增速低于年初預(yù)期，我們判斷下半年集裝箱銷量增速可能略有回落，但總體而言，更新需求仍將成為中期向上的推力。
    道路車輛業(yè)務(wù)利潤(rùn)率提升：受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，國內(nèi)專用車市場(chǎng)需求滑坡嚴(yán)重，但公司上半年車輛業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為319 百萬元，同比增長(zhǎng)41.2%，這主要是公司在北美市場(chǎng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)帶動(dòng)利潤(rùn)率提升。這表明公司的車輛業(yè)務(wù)通過全球經(jīng)營管理，已顯著降低了對(duì)單一市場(chǎng)的依賴度。
    物流、金融等業(yè)務(wù)：公司物流業(yè)務(wù)完成了業(yè)務(wù)線深度整合，并在跨境物流、互聯(lián)網(wǎng)+、供應(yīng)鏈物流等方向進(jìn)行有益探索。上半年，公司的金融業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了590 百萬元的凈利潤(rùn)，較上抽期增長(zhǎng)837.2%，這主要是融資租賃業(yè)務(wù)處置部分合約、經(jīng)營租賃資產(chǎn)新增收益所致。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2015-2017 年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入72,527、79,677 和89,607 百萬元，EPS 分別為1.150、1.460 和1.880 元?；诠就ㄟ^業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)持續(xù)提升盈利能力，我們繼續(xù)給予公司“買入”的投資評(píng)級(jí)，合理價(jià)值為26.45 元，相當(dāng)于2015 年23 倍PE 估值。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力導(dǎo)致集裝箱需求低迷風(fēng)險(xiǎn)；海工項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；深圳前海地塊未來進(jìn)行商業(yè)開發(fā)的獲益程度具有不確定性；人民幣兌美元匯率變化對(duì)公司利潤(rùn)的影響具有不確定性。