>> 華泰證券-中集集團(tuán)(000039)主業(yè)估值合理，土地&電商業(yè)務(wù)價值面臨重估-150717
| 上傳日期： |
2015/7/19 |
大小： |
742KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
肖群稀，章誠，秦瑞 |
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公司在東莞松山湖工業(yè)園已經(jīng)進(jìn)入招商階段，預(yù)計深圳坪山、蛇口等地塊有望于2016年初取得進(jìn)展，2016年公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)有望開始提速，計劃3~5年實現(xiàn)5~10億利潤，是公司未來業(yè)績的主要增長點。
布局電商E棧，進(jìn)軍社區(qū)O2O。秉承開放、公共、集中地原則，中集電商E棧將向所有電商和物流公司開放，解決電商物流"最后一公里"難題，同時通過導(dǎo)入流量，最終打造中國城市社區(qū)微物流的網(wǎng)絡(luò)公共平臺：以社區(qū)為中心輻射一公里微商圈，集成包含衣、食、住、行、娛、購、游在內(nèi)的各領(lǐng)域商戶服務(wù)資源，中集電商將在重點網(wǎng)購活躍的中重點城市進(jìn)行大規(guī)模布點集中突破，年內(nèi)計劃布8000-9000個小區(qū)。中集電商物流科技公司2014年12月成立，集團(tuán)作為天使初始投資4個億，計劃啟動B輪融資，預(yù)計下半年將有重要進(jìn)展。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)利潤規(guī)模保持穩(wěn)定，重點關(guān)注集裝箱價格和油價變化趨勢。1）集裝箱業(yè)務(wù)每月12-13萬箱，成本下滑的幅度超過價格下降的幅度，盈利相對2014年有所改善；2）車輛業(yè)務(wù)：國內(nèi)需求壓力比較大，全年利潤目標(biāo)5-6億，基本持平；3）海工業(yè)務(wù)：在手訂單充足，全年目標(biāo)與去年持平。4）能化業(yè)務(wù)：油價和天然氣價差收窄，需求有壓力，全年目標(biāo)和去年持平；5）機(jī)場設(shè)備業(yè)務(wù)：2015年繼續(xù)減虧，力爭2016年實現(xiàn)扭虧。
維持"增持"評級。我們預(yù)計2015~2017年凈利潤30、35和42億元，每股收益1.16、1.36和1.59元，PE為16、13.4和11.5倍。我們認(rèn)為公司當(dāng)前估值合理，未來的股價彈性來自于土地和電商業(yè)務(wù)的價值重估，我們預(yù)計下半年開始深圳前海、坪山、蛇口土地開發(fā)方案講陸續(xù)確定，土地價值將逐漸有所體現(xiàn)。
風(fēng)險提示：集裝箱價格持續(xù)走低；國際油價格持續(xù)走低；土地規(guī)劃推遲。
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