>> 群益證券-臥龍電氣(600580)業(yè)績符合預期,擬投資新能源汽車總成產(chǎn)業(yè),完善產(chǎn)...-151028
| 上傳日期： |
2015/10/28 |
大小： |
306KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
華巍 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
單季度利潤同比下降主要受14Q3 遞延所得稅費減少而至凈利偏高影響。展望未來，公司立志打造一流的電機與控制集成為主業(yè)，做深做強家電類電機、工業(yè)類電機和電機控制驅(qū)動三大產(chǎn)業(yè)，加碼新能源汽車動力總成產(chǎn)業(yè)，全面提升產(chǎn)品的盈利能力，確保公司持續(xù)健康快速發(fā)展。
預計公司15、16 年分別實現(xiàn)收入88.74 億元(YOY+43.3%)、118.66 億元(YOY+33.72%)，實現(xiàn)凈利潤4.94 億元(YOY+10.75%)、6.11 億元(YOY+23.73%)，EPS0.44、0.55 元，當前股價對應15、16 年動態(tài)PE29X、23X，考量公司未來發(fā)展前景，當前動態(tài)估值有提升空間，維持“買入”建議，目標價16.0 元(對應2016 年動態(tài)PE29X)
加碼新能源汽車動力總成產(chǎn)業(yè)，有望形成新的業(yè)績增長點：公司擬以自籌資+銀行貸款總計7.4 億元在浙江紹興新建廠房用以新能源汽車電機及電機控制系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)。預期項目可年產(chǎn)10 萬套，可實現(xiàn)年銷售收入1.5 億元，利潤總額1.89 億元，投資利潤率25.62%。在國家大力推廣新能源車背景下，公司加碼新能源汽車領域的投資，本次項目有利于提升公司在新能源汽車總成制造上的核心競爭力，實現(xiàn)產(chǎn)品結構的優(yōu)化升級，提升主業(yè)的規(guī)模和競爭實力，有利于公司的市場開拓幷提升行業(yè)地位，幷有望形成新的業(yè)績增長點，公司的長期發(fā)展奠定良好基礎，符合公司的戰(zhàn)略發(fā)展目標。
引入國開發(fā)展基金，投資老工業(yè)區(qū)改造項目：國開發(fā)展基金與公司及臥龍電氣南陽防爆集團股份有限公司簽訂投資合同，國開發(fā)展基金將以6000 萬元對南防集團南陽宛都老工業(yè)區(qū)升級改造項目以增資方式進行夾層投資，投資年化收益率不超過1.2%，投資期限為 10 年。項目建設期屆滿后，國開發(fā)展基金有權要求臥龍電氣按照約定的回購計劃分別在2017、2021、2025 年分別回購1,800 萬元、2,000 萬元、2,200 萬元。
國開發(fā)展基金是國家開發(fā)銀行下屬全資子公司，此次合作有利于公司緩解資金壓力、降低資金成本、更有利于今后與國開行進行深度合作拓寬融資渠道。
加快產(chǎn)業(yè)幷購步伐，完善產(chǎn)業(yè)布局：報告期內(nèi)收購防爆電機龍頭企業(yè)南防集團，建立國內(nèi)防爆電機市場的領先地位。收購意大利SIR 后，取得了在工業(yè)機器人應用的前端性技術及整體方案的設計與解決能力，幷大力開拓國內(nèi)機器人市場。此外，公司與上海大郡合資設立新能源電機合資公司實現(xiàn)關鍵部件、動力總成系統(tǒng)制造基地。與歐洲 ATB 集團建立國內(nèi)合資公司紹興澳特彼電機有限公司，實現(xiàn)超高效節(jié)能電機 OEM 生產(chǎn)制造，在開拓北美等國際市場的同時提升國內(nèi)電機生產(chǎn)、 制造、工藝以及技術。一些列布局均圍繞著電機與控制產(chǎn)業(yè)方向，立足于完善產(chǎn)業(yè)布局，打造國際一流的系統(tǒng)集成商和整體方案解決商。
財務方面：財務指標看公司15Q1-3 綜合毛利率21.58%，同比提升0.74pct。公司電機與控制裝置業(yè)務中核心產(chǎn)品繼續(xù)保持快速增長勢頭變壓器及蓄電池業(yè)務優(yōu)化產(chǎn)品結構使得公司整體毛利率維持較高水平；費用率方面，15Q1-3 綜合費用率16.19%，同比微增0.01pct，公司有著較強的費用控制能力，后期費用率有望保持平穩(wěn)。
盈利預測：預計公司15、16 年分別實現(xiàn)收入88.74 億元(YOY+43.3%)、118.66 億元(YOY+33.72%)，實現(xiàn)凈利潤4.94 億元(YOY+10.75%)、6.11億元(YOY+23.73%)，EPS0.44、0.55 元，當前股價對應15、16 年動態(tài)PE29X、23X，考量公司未來發(fā)展前景，當前動態(tài)估值有提升空間，維持“買入”建議，目標價16.0 元(對應2016 年動態(tài)PE29X)
|
|
