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     盈利質(zhì)量顯著提升：公司報(bào)告期內(nèi)收入增長(zhǎng)31%，其中并表的南陽防爆與章丘電機(jī)貢獻(xiàn)較大；上半年毛利率21.04%,基本與去年同期持平，較去年下半年環(huán)比增長(zhǎng)1.1%，費(fèi)用率總體持平略有下降。公司現(xiàn)金流持續(xù)好轉(zhuǎn)，報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈額1.7 億元，同比增長(zhǎng)2 倍多，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈額與稅后利潤(rùn)比從36%提升到74%。公司資產(chǎn)負(fù)債表質(zhì)量顯著提升，經(jīng)營(yíng)先行指標(biāo)健康向上，可持續(xù)發(fā)展有支撐。
     經(jīng)營(yíng)恢復(fù)，核心產(chǎn)品保持良好增長(zhǎng)勢(shì)頭。公司上半年高效節(jié)能電機(jī)、家用無刷直流電機(jī)、新能源汽車電機(jī)、高鐵牽引變壓器等核心產(chǎn)品繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭；與此同時(shí)，客戶結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，戰(zhàn)略重點(diǎn)客戶在銷售中占比得到顯著提高。歐洲ATB 公司受歐元貶值影響較大，后續(xù)有望持續(xù)改善。
     繼續(xù)推動(dòng)電機(jī)和控制業(yè)務(wù)布局。公司繼續(xù)延續(xù)收購和合作步伐，電機(jī)方面，上半年公司收購南陽防爆集團(tuán)股份，進(jìn)入項(xiàng)目制特種大電機(jī)領(lǐng)域，公司在電機(jī)制造領(lǐng)域布局告一段落；同時(shí)，公司收購SIR 后，在國內(nèi)設(shè)立先進(jìn)機(jī)器人制造公司，不斷擴(kuò)展國內(nèi)機(jī)器人應(yīng)用市場(chǎng)，公司在電機(jī)控制環(huán)節(jié)相對(duì)薄弱，加強(qiáng)該領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力將是公司的長(zhǎng)期布局。
     繼續(xù)加強(qiáng)存量資產(chǎn)和收購資產(chǎn)的整合。公司形成了一定的并購管理模式，在收購清江電機(jī)、南陽防爆等資產(chǎn)后，積極優(yōu)化其生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)與管理；未來，公司可能整合客戶與市場(chǎng)資源，在市場(chǎng)、技術(shù)、客戶等多方面形成協(xié)同。
     “維持審慎推薦—A”評(píng)級(jí)?？紤]增發(fā)攤薄，公司2015~2017 年EPS 為0.47，0.59，0.71 元，給予目標(biāo)價(jià)19 元。
     風(fēng)險(xiǎn)提示：ATB 市場(chǎng)拓展低于預(yù)期；經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行影響需求。