>> 中銀國際-重慶百貨(600729)點評：三季度虧損致業(yè)績低于預(yù)期，未來看點仍為跨進電商及大股整體上市-151028
| 上傳日期： |
2015/10/28 |
大小： |
636KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
唐佳睿，林琳 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
我們下調(diào)公司2015-17 年每股收益預(yù)測至1.12、1.18、1.24 元（原為1.34、1.45 元和1.57元），維持目標(biāo)價39.00 元/股，對應(yīng)35 倍2015 年市盈率，維持買入評級，待公司復(fù)牌后予以調(diào)整。
支撐評級的要點
3 季度單季度利潤虧損致前三季度凈利潤大幅下滑：2015 年前三季度公司實現(xiàn)營收225.97 億元，同比下降1.72%，歸母凈利潤3.84 億元，同比下降19.92%，利潤下滑較大的主要原因是費用增長較快，這主要來自于長期待攤費用增加6,056 萬元，促銷費增加4,972 萬元，租賃費增加3,319萬元。3 季度單季度實現(xiàn)營收64.92 億元，歸母凈利潤虧損3,572 萬元，3季度單季度利潤虧損的主要原因是公司費用總額同比增加11,039 萬元。
報告期內(nèi)綜合毛利率同比減少0.04 個百分點，費用率增加0.57 個百分點：毛利率方面，報告期內(nèi)綜合務(wù)毛利率同比減少0.04 個百分點至16.61%。期間費用率方面，公司期間費用率同比增加0.57 個百分點至14.05%，其中銷售、管理、財務(wù)費用率同比分別變化0.54、-0.13 和0.16個 百分點至11.43%、2.47%和0.15%。
公司積極轉(zhuǎn)型，未來題材較多：馬上消費金融于2015 年6 月正式營業(yè)，保理有限公司于2015 年5 月正式營業(yè)。設(shè)立跨境電商業(yè)務(wù)，收購商社信科和商社電子公司，這些舉措均表明公司突破現(xiàn)有零售經(jīng)營模式，多元化發(fā)展的決心。加之其國企改革的概念，未來題材較多。
關(guān)注大股東整體上市方案：目前公司正在停牌籌劃重大事項，公司大股東重慶商社擬整體資產(chǎn)注入上市公司。標(biāo)的資產(chǎn)的行業(yè)類型為：汽車貿(mào)易、化工貿(mào)易、進出口貿(mào)易、房地產(chǎn)開發(fā)、家電維修、質(zhì)量檢測、電子商務(wù)平臺、倉儲業(yè)、酒店業(yè)、廣告?zhèn)髅降取?br> 評級面臨的主要風(fēng)險
新店培育期加長，侵蝕利潤；國改低于預(yù)期。
估值
公司圍繞零售產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新的舉措，加之大股東整體上市預(yù)期，未來題材較多，有理由享有溢價估值。我們下調(diào)2015-17 年每股收益預(yù)測至1.12、1.18、1.24 元（原為1.34、1.45 元和1.57 元），維持目標(biāo)價39.00 元/股，對應(yīng)35 倍2015 年市盈率，維持買入評級，待公司復(fù)牌后予以調(diào)整。
|
|
