久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    支撐評級的要點(diǎn)
    報(bào)告期內(nèi)公司營收下降9.37%，凈利潤大幅下降55.49%：凈利潤大幅下降的主要原因是去年同期公司出售控股子公司南充公司獲得投資收益1.07 億元。分季度看，3 季度單季度公司實(shí)現(xiàn)營收4 億元，同比下降6.57%，實(shí)現(xiàn)凈利潤1,648 萬元，同比增長42.32%，凈利潤大幅增長主要原因是去年同期基數(shù)較低。
    報(bào)告期內(nèi)毛利率同比增加0.46 個百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率同比提升1.54 個百分點(diǎn)。毛利率方面，報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率為23.05%，同比增加0.46個百 分點(diǎn)。期間費(fèi)用率方面，公司期間費(fèi)用率同比增加1.54 個百分點(diǎn)至14.98%，其中銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比分別變化1.8、-0.05、-0.21 個百分點(diǎn)至11.2%、2.57%和1.21%。
    三季度戰(zhàn)略重組仁和春天，優(yōu)化成都布局：仁和春天百貨于1998 年在成都成立，定位中高端消費(fèi)群體的百貨門店，目前在西南地區(qū)中高端百貨中地位較高。截至2015 年6 月30 日，成商集團(tuán)旗下在成都地區(qū)現(xiàn)已擁有6 家百貨門店，本次交易后，仁和春天定位與公司現(xiàn)有門店形成良性互補(bǔ)，公司成都門店數(shù)量將進(jìn)一步增加，區(qū)域市場份額將得到有效提升，特別是顯著提升對區(qū)域中高端市場的市場份額，有利于進(jìn)一步增強(qiáng)公司持續(xù)盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
    評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)中高端百貨經(jīng)營持續(xù)低迷。
    估值
    公司2015 年開始積極向購物中心轉(zhuǎn)型，積極拓展多種業(yè)態(tài)組合，上半年收購7 家門店，拓展華南地區(qū)，3 季度戰(zhàn)略重組仁和春天，提升了公司在成都地區(qū)在中高端百貨中的競爭力，但是此次收購的是中高端百貨門店，目前中高端百貨的發(fā)展面臨經(jīng)濟(jì)增速放緩，成都本土百貨零售業(yè)競爭激烈的問題，因此經(jīng)營也面臨一定程度的風(fēng)險(xiǎn)，假設(shè)上半年增發(fā)于2015年完成（總股本為17.32 億股），收購仁和春天將在2016 年完成，我們維持2015-17 年每股收益預(yù)測為0.45、0.65 和0.68 元，目標(biāo)價(jià)由8.60 元上調(diào)至8.90 元，對應(yīng)20 倍2015 年市盈率，維持謹(jǐn)慎買入評級，待公司復(fù)牌后予以調(diào)整。