>> 申萬宏源-紅相電力(300427)三季度業(yè)績高增長,堅持轉(zhuǎn)型平臺型公司-151027
| 上傳日期： |
2015/10/29 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉曉寧 |
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投資要點(diǎn)：
前三季度業(yè)績同比增長約82%，符合我們預(yù)期。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1194.57萬元，同比增長81.71%，符合我們預(yù)期。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于電力行業(yè)，其采購和資金支付集中在年末，公司業(yè)績因此呈現(xiàn)較明顯的季節(jié)性特征。
緊抓智能電網(wǎng)投資機(jī)遇。公司充分利用智能電網(wǎng)建設(shè)所帶來的歷史機(jī)遇，采取以市場為基礎(chǔ)，以技術(shù)為支撐，以服務(wù)為核心的服務(wù)營銷戰(zhàn)略，進(jìn)一步鞏固和強(qiáng)化公司有銷售優(yōu)勢的領(lǐng)域，不斷開發(fā)有增長潛力的市場區(qū)域。公司在兩網(wǎng)公開招標(biāo)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計市場份額排名第一，優(yōu)勢產(chǎn)品包括變壓器、電纜、開關(guān)、GIS 等設(shè)備檢測產(chǎn)品，公司在2013 年到2015上半年所有產(chǎn)品在兩網(wǎng)中標(biāo)的比率基本維持在17%上下。
外延并購轉(zhuǎn)型平臺型公司。公司現(xiàn)金增資“涵普電力”獲得51%股權(quán)，浙江涵普的主要客戶為發(fā)電廠及電力儀器儀表生產(chǎn)廠商，在發(fā)電廠市場的營銷經(jīng)驗豐富，而公司擁有全系列的配電智能產(chǎn)品，未來將借助浙江涵普的成熟渠道進(jìn)入發(fā)電廠市場。此外，公司檢測監(jiān)測技術(shù)儲備全面，未來有望通過外延從電網(wǎng)領(lǐng)域拓展至其他領(lǐng)域（發(fā)電、軌道交通、石化、冶金、軍工等領(lǐng)域），向平臺型公司轉(zhuǎn)型。
維持盈利預(yù)測與評級不變。我們維持公司15-17 年歸母凈利潤分別為93、142、215 百萬元（預(yù)計涵普今年可并表2 個月），對應(yīng)EPS 分別為1.05、1.60、2.42 元/股，目前股價對應(yīng)16 年45 倍和17 年30 倍。我們認(rèn)為公司是市場上最有彈性的能源互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的，維持“買入”評級，維持目標(biāo)價100 元。
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