久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

3Q15 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.4 億元，同比下滑4.6%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.42 億元，同比下滑14.41%。
    三季度單季凈利率和毛利率均有下滑：前三季度公司凈利率提升0.43 個(gè)百分點(diǎn)至11.3%，3Q15 凈利率下滑1.6 個(gè)百分點(diǎn)至11.1%。前三季度毛利率提升1.24 個(gè)百分點(diǎn)至18.87%，3Q15毛利率下滑3.8 個(gè)百分點(diǎn)至13.22%。前三季度公司凈利率提升的主要原因是毛利率提升和財(cái)務(wù)費(fèi)用率減少，毛利率增加或和公司委內(nèi)瑞拉的兩個(gè)項(xiàng)目進(jìn)入結(jié)算期有關(guān)。由于收入下滑較多，管理費(fèi)用率和銷售費(fèi)用率略有上升。前三季度財(cái)務(wù)費(fèi)用比上年同期減少78.70%，主要原因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)人民幣貶值使得匯兌收益增加。資產(chǎn)減值損失/收入同比增加4.25 個(gè)百分點(diǎn)至4.25%，主要是由于應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款增多所致。
    預(yù)收賬款顯著增多，現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)：前三季度經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流5.0 億，同比多流入3.8 億，主要是因?yàn)閳?bào)告期公司預(yù)收工程款較上年同期增加。前三季度收現(xiàn)比125.7%，同比增加41.2個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)收賬款46 億元，同比增加6.4 億元，環(huán)比增加2.1 億元，預(yù)收款增加驗(yàn)證公司生效合同在不斷增多。
    在手訂單飽滿，上半年生效訂單情況良好。截至10 月26 日新簽訂單7.8 億美元，生效15.2億美元（根據(jù)中報(bào)和公司重大合同公告計(jì)算），比去年全年多出3.5 億美元；在手訂單83.2億美元，按14 年收入計(jì)算訂單收入比為5.6。由于公司13-14 年合計(jì)生效訂單僅19.5 億元，造成今年可結(jié)算工程量減少，隨著今年生效訂單增多，加上去年四季度收入下滑9%，基數(shù)低，全年業(yè)績(jī)有望逐步好轉(zhuǎn)。
    人民幣貶值有利于匯兌收益提升。公司在手合同工程金額通常以美元計(jì)價(jià)，人民幣貶值后，存量合同的結(jié)算收入上升，但是成本端，很大一部分是以人民幣計(jì)價(jià)的，不受匯率波動(dòng)的影響，即成本增加的幅度低于收入增幅，合同毛利率得以上升。按照今年人民幣貶值幅度達(dá)3.5%計(jì)算，假設(shè)四季度收入35 億元，成本端的80%以人民幣計(jì)價(jià)，公司海外項(xiàng)目毛利率約17%，則則其中有5.8 億的成本（35*0.83*0.2）是受匯率波動(dòng)影響的，匯兌收益總計(jì)可以提高1億（（35-5.8）*0.035）。
    上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持"買入"評(píng)級(jí)：由于公司今年合同生效加快，考慮公司能完成股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司15 年-17 年凈利潤(rùn)為10.17 億/12.10 億/14.64 億（原預(yù)計(jì)為9.53 億/11.53 億/14.12 億），增速分別為17%/19%/21%；對(duì)應(yīng)PE 分別為20X/17X/14X。維持買入評(píng)級(jí)。