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其中母公司玉龍股份盈利超預期，母公司15 年Q3 實現(xiàn)凈利潤4864 萬元，同比增長105%。
    毛利率、凈利率大幅提升。三季度公司毛利率達到20.3%，凈利率達到7.6%；14 年同期毛利率為17.1%，凈利率為4.9%。我們認為一方面公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級，直縫埋弧、螺旋埋弧鋼管占收入比重增大，前三季度二者占比已經(jīng)超過80%，去年同期只有70%；另一方面海外項目毛利率高于國內(nèi)。
    海外戰(zhàn)略取得豐厚成果。公司去年與黎巴嫩ZAKHEM 公司簽訂了直縫埋弧焊接鋼管合同，此項目已于上半年完成，預計毛利率超過30%，并且為公司海外業(yè)務開拓積累了寶貴經(jīng)驗。
    公司6 月份公告對子公司玉龍香港增資以進行海外投資，投資標的為在尼日利亞設立全資子公司進行油氣輸送管道的生產(chǎn)和銷售。尼日利亞及周邊肯尼亞是非洲產(chǎn)油大國，油氣資源豐富，基礎建設十分落后，當?shù)貨]有任何相關的工廠，公司在當?shù)亟◤S，有利于搶占當?shù)貎?yōu)質(zhì)項目。目前，尼日利亞工廠已經(jīng)開始建設，預計年內(nèi)就能獲得相關訂單。
    新粵浙線獲國務院批準，預計16-18 年每年給公司帶來8000 萬利潤。新粵浙現(xiàn)總投資超過1300 億元，項目建設3-4 年，每年有關需求超過100 萬噸。預計明年開工，公司于石化機械子公司沙市鋼管廠常年保持良好合作關系，石化機械是中國石化旗下公司，預計至少獲得60%的訂單，即每年60 萬噸，而石化機械本身產(chǎn)能不足40 萬噸，不足產(chǎn)能將由玉龍代加工。
    公司現(xiàn)金流充足，長遠來看必將實施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。公司主業(yè)鋼管行業(yè)屬于訂單驅(qū)動型行業(yè)，收基建投資影響較大，雖然目前受益于“一帶一路”盈利狀況良好，但是長期發(fā)展空間有限。公司7 月份成立了并購基金，5 月份投資入股響水中油紫源然氣有限公司，都是轉(zhuǎn)型升級的嘗試和先期工作，目前良好的業(yè)績?yōu)楣疚磥磙D(zhuǎn)型打好了堅實的基礎。
    維持公司15、16、17 年EPS 分別為0.22、0.34、0.49 元，目前股價對應PE 分別為43、28、19 倍，復合增長率超過45%，PEG 小于1，維持“買入”評級。