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第三季度公司歸母凈利潤同比增長25%，環(huán)比下降14%，主要是三季度非息收入環(huán)比下降以及成本費用的增長。1-9月公司計提撥備同比增長103%，增速較中期有一定程度下滑，第三季度撥備計提環(huán)比下降11%。撥備覆蓋率繼續(xù)提升，較中期提高30 基點。
    第三季度凈息差的表現(xiàn)不如意。
    第三季度公司按照期初期末余額計算的凈息差同比下降7BP、環(huán)比下降17BP。主要是三季度公司生息資產(chǎn)的規(guī)模增速較中期略有下降以及同業(yè)存單規(guī)模較中期有明顯的增長。
    不良率穩(wěn)定，不良規(guī)模增速下降。
    三季度公司的不良率維持在0.95%，連續(xù)3 個季度維持在該水平。繼二季度公司集中大量核銷以后三季度核銷規(guī)模大幅下降，不良的凈生成率環(huán)比和同比均大幅下降，下降至14 年上半年的水平。但關(guān)注類貸款占比仍維持在較高的水平。另外，考慮到公司中期末逾期貸款較年初增長30%，其中90 天以內(nèi)的逾期較年初增長69%。公司不良凈生成未來恢復向上的概率仍較大。
    盈利預測及估值
    公司最近幾年保持了較快的規(guī)模增長，但由于加大了同業(yè)資產(chǎn)以及債券的資產(chǎn)配臵，風險資產(chǎn)的增速低于資產(chǎn)增速。而且公司公告修改優(yōu)先股發(fā)行規(guī)模為人民幣49 億元，補充其他一級資本，未來資本金壓力得到。
    未來公司在保持債券和同業(yè)業(yè)務優(yōu)勢的同時加快綜合金融服務的能力，維持盈利預測不變，預計公司2015-2016 年凈利潤增長18.4%，27.9%，我們維持公司買入的投資評級。