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    二、分析與判斷
    凈利潤(rùn)保持較快增長(zhǎng)，堪稱(chēng)銀行股中的成長(zhǎng)股
    上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)35.68億元，同比增加7.01億元，增幅24.45%；過(guò)去兩年凈利潤(rùn)保持較快增長(zhǎng)，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)21.8%。
    預(yù)計(jì)上半年南京銀行凈利潤(rùn)增速領(lǐng)跑上市銀行，堪稱(chēng)銀行股中的成長(zhǎng)股。
    凈息差持續(xù)改善，城商行中的同業(yè)之王
    由于貸款定價(jià)較為市場(chǎng)化以及同業(yè)利差擴(kuò)大等因素，凈息差近年來(lái)持續(xù)改善。上半年凈息差為2.65%，上年同期為2.54%，上升0.11個(gè)百分點(diǎn)，略超預(yù)期。上半年資金業(yè)務(wù)收入達(dá)101.41億元，占比達(dá)49.16%，實(shí)乃城商行中的同業(yè)之王。
    成本收入比有所下降 ，收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化
    上半年成本收入比為21.2%，較上年同期下降6.71個(gè)百分點(diǎn)，降幅較大。收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，非利息凈收入增長(zhǎng)較快，占比逐年上升。今年上半年非利息凈收入19.94億元，同比增加7.35億元，占營(yíng)業(yè)收入比例達(dá)18.27%。
    資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定，不良撥備較充足 
    貸款質(zhì)量總體保持穩(wěn)定，不良貸款率仍處于較低水平。今年6月末，不良貸款余額19.42億元，不良率0.95%；撥貸比為3.30%，撥備覆蓋率為347.15%。
    資產(chǎn)充足率有所好轉(zhuǎn)，擬發(fā)優(yōu)先股進(jìn)一步補(bǔ)充資本
    6月末，資本充足率為12.30%，資本不足情況有所好轉(zhuǎn)。擬通過(guò)發(fā)行優(yōu)先股融資不超過(guò)100億元，預(yù)計(jì)資本充足率將提高到14.43%，極大地緩解資本不足問(wèn)題。
    三、投資建議
    南京銀行作為銀行股中的成長(zhǎng)股，有望成為長(zhǎng)壽的“現(xiàn)金奶?！保ǜ吖上⒙?，分紅比例不低于40%），目前股價(jià)具有較高安全邊際（定向增發(fā)價(jià)為20.15元/股，董監(jiān)高增持均價(jià)為18.02元/股）。我們預(yù)計(jì)2015年EPS為2.1元，對(duì)應(yīng)8.2x15PE/1.3x15PB，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)，堅(jiān)定看好后續(xù)股價(jià)表現(xiàn)。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示：
    1.經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化;2.同業(yè)監(jiān)管超預(yù)期變化導(dǎo)致資金業(yè)務(wù)發(fā)展受限。