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由于向合力泰出售電子部品件100%股權(quán)，三季度確認(rèn)該交易稅后投資收益10.7 億元。若剔除該部分影響，比亞迪三季度的單季盈利達(dá)到4.2 億元，其中扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤3.4 億元（上半年：1.5 億元），結(jié)構(gòu)好于預(yù)期。
    受益于新能源汽車旺銷，公司盈利呈現(xiàn)加速提升態(tài)勢。新車型“唐”目前基本供不應(yīng)求，三季度實(shí)現(xiàn)銷售4993 輛，其中9 月銷售3130 輛。預(yù)計(jì)隨著電池產(chǎn)能瓶頸逐漸緩解，“唐”的月度銷量仍將穩(wěn)步提升。“秦”亦保持良好表現(xiàn)，1-9 月累計(jì)銷售2.4 萬輛，其中三季度銷售7488 輛（上半年：16477 輛）。根據(jù)業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2015 年凈利潤區(qū)間為23.3 億元– 25.2 億元，其中四季度的盈利將達(dá)到3.7 – 5.6 億元，呈現(xiàn)加速向好態(tài)勢。
    公司收到證監(jiān)會(huì)反饋意見，增發(fā)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步推進(jìn)，提供一定安全邊際。公司擬非公開發(fā)行不超過2.6 億股A 股，募集資金不超過人民幣150 億元，用于鐵動(dòng)力鋰離子電池?cái)U(kuò)產(chǎn)和新能源汽車研發(fā)等項(xiàng)目，增發(fā)底價(jià)57.40 元/股。公司目前已經(jīng)收到證監(jiān)會(huì)審查反饋意見，增發(fā)工作穩(wěn)步推進(jìn)。同時(shí)，今年6 月，包括部份高管人員、監(jiān)事和核心雇員在內(nèi)的96 名參與者通過向董事長王傳福先生免息借入資金認(rèn)購員工持股計(jì)劃權(quán)益的方式，向王傳福先生購買約3,259 萬股A 股，購買均價(jià)55.71 元/股，提供一定安全邊際。
    公司新車、電池產(chǎn)能優(yōu)勢明顯，未來一年成長確定性高。公司在新能源汽車領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢有望不斷強(qiáng)化：1）公司新能源汽車產(chǎn)品不斷完善，除了年中推出的SUV 新車“唐”以外，后續(xù)還有望推出新能源SUV“宋”、“元”等；2）公司動(dòng)力電池產(chǎn)能逐漸釋放，緩解供給壓力；3）積極推進(jìn)“7+4”戰(zhàn)略，開拓新能源專用車、物流車等新興市場；4）中央要求各地對(duì)于新能源汽車不限行、不限購，有助新能源乘用車的進(jìn)一步快速推廣。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車行業(yè)銷量不達(dá)預(yù)期；新能源汽車技術(shù)路線的不確定性；新能源汽車推廣政策執(zhí)行力度低于預(yù)期；太陽能業(yè)務(wù)持續(xù)大幅虧損等。
    盈利預(yù)測、估值及投資評(píng)級(jí)：維持公司2015/16/17 年EPS 預(yù)測分別為0.96/1.12/1.56 元（2014 年EPS 為0.18 元）。當(dāng)前價(jià)68.89 元，分別對(duì)應(yīng)2015/16/17 年72/62/44 倍PE。公司是新能源汽車行業(yè)領(lǐng)跑者，顯著受益于新能源汽車需求的快速提升。隨著公司電池產(chǎn)能釋放、新能源新車型的不斷完善，銷量、盈利料將持續(xù)快速增長，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。