久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司Q3 毛利率下滑10.81pct，主要是由于市場(chǎng)投入集中確認(rèn)導(dǎo)致，同時(shí)，Q3 銷售費(fèi)用率大幅下滑10.95pct，管理費(fèi)用率下滑1.5pct，凈利率同比提升1.1pct，定增方案過(guò)會(huì)后，持續(xù)看好國(guó)企改革+收入規(guī)模提升后的費(fèi)用率逐步下降、盈利能力穩(wěn)步提升；三季度預(yù)售賬款較二季度末減少1.48 億，但依然達(dá)到5.9億的規(guī)模，蓄水池效應(yīng)凸顯，公司報(bào)表依然留足了想象空間。三季報(bào)現(xiàn)金流情況延續(xù)中報(bào)趨勢(shì)持續(xù)向好，Q3 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金同比大幅增長(zhǎng)17.96%，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流同比增長(zhǎng)32.39%，顯示實(shí)際銷售向好。
    2、定增方案順利獲批，公司新征程即將開(kāi)始，利好將逐漸兌現(xiàn)：1）公司機(jī)制理順，管理層動(dòng)力強(qiáng)，銷售組織架構(gòu)進(jìn)一步理順，今天公告鄭寶洪任公司副總，應(yīng)對(duì)目前銷售市場(chǎng)出現(xiàn)的壓力。2）行業(yè)進(jìn)入分化期，三季報(bào)陸續(xù)公布完畢，趨勢(shì)很明顯：高端酒以價(jià)位為核心向名酒集中，區(qū)域白酒市場(chǎng)以管理和營(yíng)銷為核心向龍頭集中，公司為河北區(qū)域絕對(duì)龍頭，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、營(yíng)銷水平都有很大優(yōu)勢(shì)，在省內(nèi)占有率仍不足20%，仍有近一半市場(chǎng)的空間待深度滲透，成長(zhǎng)潛力巨大；3）行業(yè)整合充滿想象空間，未來(lái)環(huán)河北市場(chǎng)拓展：行業(yè)低谷期是并購(gòu)整合的最佳時(shí)機(jī)，公司體制問(wèn)題解決后，加上戰(zhàn)投機(jī)構(gòu)的資源實(shí)力，公司有望成為區(qū)域白酒企業(yè)的整合平臺(tái)。
    3、短期合理市值在150 億左右（按增發(fā)后股本計(jì)算），三年300 億目標(biāo)：我們預(yù)測(cè)公司未來(lái)三年收入年復(fù)合增長(zhǎng)率在25%以上，同時(shí)，公司未來(lái)凈利率改善潛力巨大，基于公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和省內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，保守估計(jì)未來(lái)的凈利率可以穩(wěn)步提升到15%-20%的水平。另外參考與老白干產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境以及銷售規(guī)模相當(dāng)?shù)目杀裙荆o予25-30 倍PE，4 倍左右PS，可以推算出公司合理市值在150 億左右。公司后續(xù)還會(huì)有并購(gòu)預(yù)期，這將進(jìn)一步提升公司的市值，三年300 億目標(biāo)。
    4、盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：我們預(yù)測(cè)公司2015-2017 年的EPS 分別為0.92 元、1.79 元、3.58 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為67 倍、35 倍、17 倍，增發(fā)攤薄EPS為0.74 元、1.43 元、2.86 元, 給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    5、風(fēng)險(xiǎn)提示：1）終端銷售不達(dá)預(yù)期；2）政策對(duì)白酒行業(yè)的持續(xù)打壓